鉅亨網編譯莊閔棻
諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）認為，美國聯準會（Fed）主席華許（Kevin Warsh）日前在傑克遜霍爾（Jackson Hole）發表的首次演說，真正值得關注的並非他說了什麼，而是刻意沒有提到哪些內容。
克魯曼週六（29日）接受《雅虎財經》（Yahoo Finance）訪問時表示，華許的演說整體基調相當傳統，並未釋放明確的降息訊號，也沒有展現出比其他聯準會官員更為鴿派的立場。若川普政府原本期待華許替降息政策背書，這次演說顯然沒有達到這個效果。
克魯曼指出，華許此次的政策論述甚至比過去更偏向鷹派，尤其是放棄先前對替代性通膨衡量方式的試探，重新強調官方通膨指標仍是判斷政策的重要依據。
克魯曼認為，華許演說中最值得注意的地方之一，是其對貨幣政策工具的立場，與美國財政部目前推動的政策存在明顯落差。
華許在演說中強調，短期利率仍是聯準會執行貨幣政策的主要工具，非常規措施則應僅在特殊情況下使用。
但克魯曼指出，財政部長貝森特（Scott Bessent）正在推動的長天期美國公債購買計畫，實質上與量化寬鬆（QE）具有相似性。
克魯曼表示：「華許說我們不再這麼做，但就在幾條街之外，他們正在這麼做。」他認為，這正是目前美國貨幣與財政政策之間最明顯的矛盾之一。
他表示，在財政部宣布雙重國債回購計畫後，財政部與聯準會之間的政策張力可能進一步浮現。
儘管華許上任前曾引發外界對聯準會政策獨立性的疑慮，市場也曾擔心他可能成為川普政府推動寬鬆政策的支持者，但克魯曼認為，這次演說反而帶來一定程度的正面訊號。
他表示，從華許此次的表現來看，目前看到的仍是一位相對正常的聯準會主席，是他認為市場所需要的結果。
克魯曼同時注意到，華許在演說中甚至沒有談及縮減聯準會資產負債表，而這項政策過去被視為他的核心主張之一。
至於人工智慧（AI）對美國經濟的影響，華許此次同樣沒有採取過度樂觀的論調。
華許承認AI正在推動投資增加，也指出外界對美國長期經濟停滯的疑慮似乎正在減弱，但並未進一步斷言AI將對生產力或通膨帶來什麼確定性的結果。
克魯曼對此反而給予肯定。他指出，華許過去曾暗示AI帶來的生產力提升可能有助於降低通膨壓力，但此次演說明顯沒有延續如此明確的判斷。
克魯曼認為，在AI對經濟究竟會產生多大影響這個問題上，保持未知立場反而是較為理性的做法，因為市場上幾乎可以找到支持不同論點的專家。
克魯曼尤其關注華許對通膨的態度。他指出，過去幾個月華許曾公開討論是否應採用不同的通膨衡量方式，甚至一度暗示實際通膨壓力可能沒有官方數據呈現的那麼嚴重。
但在傑克遜霍爾演說中，華許重新回到標準通膨指標，而目前該指標仍高於聯準會2%的政策目標。
克魯曼因此認為，華許這次演說的基調其實相當鷹派，核心訊息是在看到更多通膨改善證據之前，聯準會仍應維持相對緊縮的政策立場。
對於華許提到聯準會內部成立5個政策任務小組，並表示相關工作正在取得進展，克魯曼則持保留態度。
他認為，貨幣政策相關議題已經經過數十年的大量研究與討論，因此這些任務小組很難提出市場完全沒有聽過的新觀點。
克魯曼還引用聯準會理事沃勒（Chris Waller）據稱在一次晚宴上的說法，認為只要知道任務小組成員是誰，就大致能預測最後會提出什麼建議。
在克魯曼看來，這些任務小組更像是一種爭取時間的安排，而不是可能徹底改變聯準會政策方向的重大改革。
除了聯準會政策，克魯曼也談到美加貿易關係。
他表示，目前美國與加拿大之間的關稅措施雖然已帶來破壞性影響，但涉及範圍仍相對有限；真正令人擔憂的是，若雙方進一步落實目前所威脅的加徵關稅及反制措施，衝擊可能急劇擴大。
克魯曼警告，若相關關稅措施全面落地，美國汽車產業可能受到極為嚴重的打擊。
他認為，目前局勢仍帶有一定程度的荒謬色彩，實際經濟衝擊尚未完全顯現，但最大的問題在於，外界目前仍無法確定這場關稅爭端最終會升級到什麼程度。
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