鉅亨網編譯莊閔棻
美股財報季持續發燒，多家券商近期針對通用汽車 (GM-US) 、利西亞車行 (LAD-US) 、高知特科技 (CTSH-US) 、天狼星 XM 控股 (SIRI-US) 及凱撒娛樂 (CZR-US) 等公司發布最新研究報告，反映出市場對傳統產業轉型與併購題材的不同觀察角度。
根據《巴隆周刊》報導，投資銀行 Tigress Financial Partners 重申對通用汽車的「強力買進」評等，並將十二個月目標價上調至 130 美元。
該機構認為，隨著新車型陸續推出，加上 AI 帶來的營運效率提升，以及軟體與國防領域的商機，通用汽車正逐步轉型為具備多重成長動能、高毛利率的投資標的。
通用汽車第二季財報顯示，其卡車與休旅車核心業務與快速擴張的軟體、國防及保險業務相互結合，正形成多重獲利成長引擎。隨著電動車相關費用大致落幕，該公司具備估值提升與持續為股東創造價值的潛力。
值得注意的是，通用汽車正與 OnStar、Super Cruise、Gemini 以及輝達 (NVDA-US) 合作，打造一個規模達十億英里、價值十億美元的軟體與 AI 業務，或重塑該公司的利潤率與成長故事。
與此同時，該公司的防務部門正積極發展一項規模可望達 10 億美元、年成長率超過 30% 的國防業務，將為通用的核心投資論述增添高利潤率、抗景氣循環的新優勢。
此外，通用汽車的資本配置策略也聚焦於持續再投資、推動製造回流美國，並加速提升股東報酬。
研究公司 Seaport Research Partners 對利西亞車行維持「買進」評等，目標價設定為 390 美元。
該公司第二季調整後每股盈餘達 10.03 美元，優於市場預期的 8.70 至 8.73 美元區間。
報告分析，利西亞車行本季表現全面優於預期，主要受惠於各項業務全面穩健表現，其中二手車毛利率以及銷售、一般及行政費用占毛利比重等領域均有顯著改善。
營收則與預期大致相符，二手車售價年增逾 4.3%，完全抵消了銷售量略低於預期（以及相關金融與保險業務）的影響。
從獲利率來看，各業務部門的毛利率皆優於預期。其中新車毛利與前一季幾乎持平，顯示市場進一步回歸正常；二手車毛利率較前一季增加 339 美元以上；服務與零件毛利率則較去年同期提升 160 個基點以上。
利西亞車行旗下的專屬金融服務機構 Driveway Finance 創下 3,700 萬美元的歷史新高獲利、8.84 億美元的歷史新高放款金額，以及 17.5% 的滲透率。
不過，利西亞車行本次獲利優於預期的最大推手，是銷售、一般及行政費用表現優於預期。
以調整後基礎計算，一般及行政費用占毛利比重為 68.6%，較前一季改善 290 個基點，單此一項便使每股盈餘較 Seaport 原先預估高出逾 1 美元。
Susquehanna 證券對高知特科技維持「正向」評等，但將目標價下修至 82 美元。
受惠於銀行與金融服務業務成長 12%，高知特科技公布的業績成長略優於預期。
此外，公司接單表現穩健，共簽下 7 筆大型合約（其中包括一筆超大型合約），過去 12 個月的接單／營收比達 1.3 倍。
分析師認為，公司對第三、四季的展望相對審慎且可信，管理層對第四季能見度的掌握程度似乎優於預期。
Susquehanna 看好高知特科技銀行金融與醫療保健業務（尤其是 TriZetto 醫療行政解決方案）的表現，唯獨通訊、媒體與科技部門中的通訊業務相對疲弱。
儘管如此，考量目前估值倍數仍屬合理，加上業務組合具備領先優勢，該機構決定對高知特科技維持正向評等，僅因同業估值收斂而小幅下修目標價。
Benchmark 股權研究對天狼星 XM 控股控股維持「買進」評等，但給予低於當前股價水準的 30 美元目標價。
報告認為，天狼星 XM 控股近期股價的上漲動能，主要歸因於市場重新積極關注其頻譜變現潛力，而非市場對執行長 Jennifer Witz 所推動、規劃完善的營運與策略措施給予更高評價。
分析師預期，頻譜經濟效益最終將主要透過合作夥伴關係以及公司內部的新應用來實現，而非再次透過一筆具有劃時代意義的科技、媒體與電信（TMT）產業併購交易來達成。
報告同時指出，天狼星 XM 控股核心的音訊訂閱業務，相較於有線寬頻，似乎較不容易出現斷崖式惡化；同時，就目前而言，其經濟效益也優於多數現行影音串流業務。
證券商 Texas Capital Securities 最新報告指出，凱撒娛樂第二季稅息折舊攤銷前利潤（EBITDA）較預期低約 4%，主要受到其拉斯維加斯大道業務與數位業務表現不如預期拖累，因此將公司 2026 與 2027 年 EBITDA 預估雙雙下修 1%。
報告指出，凱撒娛樂並未舉行財報電話會議，也未針對與 Fertitta Entertainment 達成的最終收購協議提供最新進展。
就各業務表現來看，扣除賭桌贏率偏低的影響後，拉斯維加斯大道業務 EBITDA 仍較市場共識預估低 4%；數位業務在調整贏率因素後大致符合預期；區域性業務 EBITDA 則優於預期 7%。
儘管下修獲利預估，Texas Capital Securities 仍維持 31 美元目標價，與 Fertitta Entertainment 提出的每股 31 美元全現金收購價一致。
該機構指出，截至 7 月 28 日，凱撒娛樂收盤價 29.84 美元，仍較收購價折價約 3.4%。考慮到目前併購市場環境及交易仍待完成，維持對該股的「中立」評級。
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