KOSPI指數震盪劇烈！外資示警泡沫風險 韓本土法人機構卻喊低估

最新數據顯示，韓股持續強勢上漲、報酬率居全球主要市場首位，但外資對其後市走勢判斷有明顯分歧，部分外資警告韓股已呈泡沫特徵，而不少南韓本土法人則認為市場仍處於低估區間，具備進一步上漲空間。

根據 Yonhap Infomax 和韓國交易所 (KRX) 數據，韓國綜合股指 (KOSPI) 上周五 (20 日) 報 5781.20 點，自去年 4 月 9 日階段低點 2293 點以來，約 11 個月累計上漲超過 150%，逼近 6000 點大關。

在美國與以色列對伊朗發動軍事打擊、衝突爆發前夕的 2 月 27 日，KOSPI 盤中一度升至 6347.41 點，之後隨中東局勢持續升溫，市場逐步回落。

不過，在中東局勢衝擊下，韓股波動顯著加劇。本月 3 日，KOSPI 下跌 7.24%，隔日再重挫 12.06%，創史上最大跌幅紀錄，但隔天 (5 日) 又反彈 9.63%，呈劇烈震盪走勢。此後，隨著美國總統川普就伊朗局勢頻頻表態，市場持續大幅波動。過程中，韓股跌幅達 8% 時觸發的熔斷機制在 3 個交易日期間兩度啟動，市場一度陷入高度不確定狀態。

美國銀行在最新研報中指出，韓股極端波動已開始呈現出一種「教科書式泡沫」的特徵。

短時間內出現的暴跌與暴漲，與 1997 年亞洲金融危機、網路泡沫及 2008 年全球金融危機期間的市場表現類似。

美銀基於其「泡沫風險指標」(Bubble Risk Indicator) 評估認為，目前 KOSPI 的泡沫風險已處於極端水平。

此外，美國投資數據平台 GuruFocus 基於「巴菲特指標」也將韓股評為「顯著高估」。該指標衡量一國公開交易股票總市值佔 GDP 的比例，超過 100% 即被視為高估，超過 120% 則被視為過熱區間。

數據顯示，韓股市值佔 GDP 比重在今年初達 180%，目前進一步升至 208.21%。

不過，南韓本土法人則對市場前景持相對樂觀態度，普遍認為在伊朗局勢衝擊前，韓股確實存在短期過熱，但近期經歷劇烈調整後，部分泡沫已被消化。

分析師指出，半導體產業「超級週期」仍在延續，三星電子和 SK 海力士股價的上漲動能尚未消失，因此判斷市場趨勢反轉仍為時過早。

NH 投資證券研究員羅正煥 (音譯) 表示，儘管南韓政府持續推進資本市場「韓國折價」修復政策，但當前韓股從本益比角度來看仍處低檔。隨著企業獲利預期上調，KOSPI 未來一年預期本益比約為 9.5 倍，仍低於過去 10 年平均的 10.5 倍。