快速抓住L6、L10、L11、L12在AI伺服器代工中的意義與台廠布局

以產業趨勢 + 公司營運 + 競爭優勢為主軸的，快速抓住 L6、L10、L11、L12 在 AI 伺服器代工中的意義與台廠布局

注意：以下是合理性模型，不是價格保證，請務必搭配資金管理與停損策略。

AI 伺服器製造階段解析：L6、L10、L11、L12

AI 伺服器代工製造流程已經非常精密，從單一主機板到整個叢集交付，每個階段的技術門檻與資金需求差異極大：

1. 產業趨勢：

1. AI 伺服器價值提升
   • 從單機組裝 (L10) →整櫃 (L11)→叢集 (L12)，附加價值與技術複雜度快速提升。
   • 2026 年高功耗 GPU 與全液冷 Rubin 平台使 L11/L12 技術成為供應鏈新戰場。
2. 液冷系統成為差異化競爭
   • Rubin 平台單顆 GPU 功耗高達 2.3 kW→冷卻系統設計決定安全與效益。
   • L11 液冷整合能力，直接影響伺服器可靠性與供應商議價權。
3. 大廠爭奪高附加價值環節
   • L11/L12 不僅是組裝，更是風險管理與整體效能優化。
   • CSP(大型資料中心) 買單的是完整解決方案，而非單台伺服器。

 2. 台廠布局與競爭分析：

3. 投資觀察重點：

1. 毛利 vs 營收
   • L6 高毛利、低營收，技術為核心競爭力。
   • L10/L11 高營收、毛利率稀釋，依靠大規模核心組件採購能力。
   • L12 附加價值最高，影響 CSP 訂單及長期客戶黏著度。
2. 技術護城河
   • 液冷技術、冷板焊接、防漏液感測、叢集軟體優化→L11/L12 核心差異化。
3. 資本與供應鏈整合能力
   • 高價 GPU/HBM4 記憶體短缺→L10-L12 廠商需強資金調度與全球資源分配能力。

4. 結論：

• L6 →技術深度：專精主機板與 ASIC ODM，毛利率穩定。
• L10 →營收規模：整機組裝核心元件，高營收但毛利率受零件代收影響。
• L11→技術差異化：液冷整合、風險管理，增加議價能力。
• L12→高附加價值：叢集整合與軟體優化，直接決定大型資料中心方案交付，最能創造長期競爭優勢。

投資策略思路：

重點關注 L11/L12 技術能力 + 全球整合資源的大廠 (鴻海、廣達、緯穎) 以及 L6 / 核心零組件高毛利廠(英業達、奇鋐、雙鴻)，因為這些公司在 2026 年 AI 伺服器供應鏈中最具盈利潛力與競爭護城河。

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文章來源：倫元投顧陳學進分析師

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