Netflix收購華納兄弟將是一場災難？

Netflix 宣布斥資 720 億美元收購華納兄弟探索 (WBD) ，企圖打造全球最具影響力的串流與內容帝國，進一步推動好萊塢版圖向單一巨頭集中。雙方董事會已一致通過這項合併案，交易預計在 12 至 18 個月內完成，仍須經監管機關審查及 WBD 股東同意。

交易估值為每股 27.75 美元，由 23.25 美元現金與 4.50 美元 Netflix 股票組成，股權價值約 720 億美元，企業價值約 827 億美元。Netflix (NFLX-US) 在今年稍早擊敗派拉蒙 - Skydance (PSKY-US)、Comcast (CMCSA-US) 等競爭出價者。

Netflix 共同執行長 Ted Sarandos 表示，公司一向以「娛樂全世界」為使命，與 WBD 聯手「能為觀眾提供更多他們熱愛的作品，並共同定義下一個世紀的故事敘事」。

不過，此案也迅速引發產業與監管層面的強烈疑慮。WBD 是僅存的五大電影製片廠之一，同時透過 HBO Max 名列全球第三大串流平台，手握 DC 超級英雄、哈利波特、魔戒、冰與火之歌等多部重量級電影系列。

若由全球最大串流平台 Netflix 收購，等於頭號串流買下第三大串流與龐大內容庫，相關影視授權未來恐將被鎖在單一平台，競爭對手可取得的內容將大幅縮減。

院線市場則被視為最大受害者之一。Netflix 長期主打「不上電影院、直上串流」模式，市場擔心合併完成後將進一步壓縮新片在戲院上映的數量，使原本就處於邊緣的電影院經營環境更加吃緊。

投行研究曾以 2019 年迪士尼收購二十一世紀福斯為例指出，合併後兩家片廠的大規模上映電影數量約減少四成，而整體市場的新片供給主要由中小型片商填補。

美國司法部反壟斷主管 Kanter 近日受訪時，對包括 Netflix 在內的潛在買家均表達保留，並點名 Netflix 面臨的法律風險最大。他指出，這類大型串流整併發生之際，消費者訂價已在上升，一旦內容庫集中在少數平台，將削弱市場競爭，同時也會讓 WBD 在冗長審查期間被迫「凍結」策略與投資，增加營運風險。

共和黨參議員 Mike Lee 亦警告，此案涉及的競爭疑慮「是近十年最嚴重的交易之一」。

在產業內部，部分創作者匿名批評，若交易通過，Netflix 將「掐住院線市場的喉嚨」，但許多人不願公開表態，顯示對平台權力集中的顧慮。評論人士並將本案類比為 2022 年企鵝藍燈書屋收購 Simon & Schuster 遭法院喊停一案，認為同樣是少數大型內容供應商透過整併，壓縮編劇、導演與演員的議價空間。

政治角力也為交易增添變數，未來審查將牽涉美司法部、州檢察長與國外競爭執法機關，過程勢必漫長。

外界預期，川普政府態度將左右聯邦層級的執法方向，而好萊塢創作者與工會對 Netflix 併購立場偏向負面，恐影響民主黨陣營的政治判斷。

部分評論則呼籲，應藉此契機重新檢討過去廢除影視業「禁止垂直整合」等規範的政策路線，重新建立較開放、較公平的內容市場。

此外，外界也質疑 WBD 董事會急於出售的動機。現任執行長 Zaslav 被批評未能為股東與創作者創造長期價值，卻可在交易完成後獲得約 5 億美元酬勞。批評者指出，金融資本傾向複製科技龍頭「壟斷＋漲價」的模式，忽視了以優質內容與多元市場管道創造獲利的傳統路徑。

目前市場普遍預期，此併購案將面臨嚴格反壟斷檢視，後續不排除出現正式訴訟挑戰。

若交易最終遭到否決，部分產業觀察人士認為，反而有機會迫使好萊塢重新調整治理與商業模式，把重心拉回製作高品質電影與影集，而非一味追求併購。