Google漂亮逆襲！AI版圖重新洗牌 輝達與雲端三巨頭緊張了

梅留斯 Melius 分析師 Ben Reitzes 指出，Alphabet 已實現「人工智慧 (AI) 逆襲」，部分投資人「非常害怕 Alphabet 會贏得 AI 戰爭」，這可能衝擊多檔相關個股。

輝達 (NVDA-US) 上周公布的亮眼的財報，卻無法完全消除市場對超大規模雲端業者 (hyperscalers) 支出能否持續、以及產業是否存在內部循環需求的疑慮。

但 Reitzes 認為，投資人真正需要擔心的只有一件事：Alphabet 在 AI 領域的迅速崛起。他指出，尤其是 Gemini 模型明顯進步，自家 TPU 的運算能力也提升。

如果 Alphabet 最終勝出，Reitzes 認為他所關注的多檔股票恐怕會受傷，因此他提醒投資人要「準備好迎接波動」。

Alphabet 的高度整合

Alphabet 的威脅性來自於，它是「垂直整合程度最高的超級雲端業者」，從自研 TPU、自訂網路架構，到客製化光學交換技術，都能自行掌控。此外，他表示 Alphabet 是「唯一有能力」把更多晶片設計帶回內部的雲端巨頭。

在自研晶片上的成功，也意味著長期來看，Alphabet 可能更不依賴輝達、超微 (AMD-US) 與 Arista Networks(ANET-US)。當 Gemini 模型取得更多 AI 工作量，Google 在雲端市場的市占可能會蠶食微軟 (MSFT-US)、亞馬遜(AMZN-US) 與甲骨文(ORCL-US)。

華爾街其他分析師則擔心，如果 Alphabet 勝過 OpenAI，可能會影響 OpenAI 在整個 AI 產業的大量財務承諾。

Reitzes 說，現在要判斷 Alphabet 是否會成為長期贏家仍「言之過早」，但半導體與超級雲端企業——尤其是甲骨文——必須正視「Alphabet 問題」存在，且市場需要看到 OpenAI 與其他客戶之間合約的透明度提升，才能放心。

哪些科技股相對具防禦性？

他也點名蘋果 (AAPL-US)、IBM(IBM-US) 與思科 (CSCO-US) 是具有「防禦性」個股，給予買進評等，認為可抵禦目前 AI 交易的高波動。

不過 Google Gemini 3 在學術與科學推理等領域擊敗 OpenAI 的 GPT-5.1 與 Anthropic 的 Claude Sonnet 4.5，讓他對 Adobe(ADBE-US) 更加擔憂，給予賣出評等。

Alphabet 股價氣勢驚人

Alphabet 自 11 月以來的股價表現驚人，有望成為「科技七巨頭」全年表現最佳的公司，這將是 Alphabet 首次達成的里程碑。

Reitzes 指出，Gemini 的快速成長甚至可能逼得 Meta(META-US)認輸，讓祖克柏 (Mark Zuckerberg) 放棄大規模投入開源模型。Meta 的 2026 年資本支出預估高達 1130 億美元，較今年成長 60%。

Gemini 的熱度也讓部分投資人擔心，OpenAI 會不會變成「這一代的 美國線上 (AOL)」。

對此 Reitzes 認為，Alphabet 的產品確實變強了，但 AI 發展「仍需要數年的時間還會底定」，而且 AI 最終也可能不是「零和遊戲」。大型雲端公司已調高資本支出預期，明年總計可能接近 5000 億美元，而且它們仍有充裕的現金流可支撐。