【街口投信】股市及債市、台股週報

【股市】

上週經濟數據，美國七月消費者支出創下四個月來最大增幅，服務業通膨也有所升溫；然而，經濟學家認為，在勞動市場趨緩的背景下，即便內需強勁，也不會阻止聯準會在下個月降息；另一方面，聯準會理事 Waller 表示支持下月開始降息，與川普的立場一致。同時，川普試圖解雇聯準會理事庫克的法院聽證會結束，但法官尚未裁決，庫克暫時留任。這起爭議再次引發外界對於聯準會的獨立性、以及其能否在不受政治干預下執行貨幣政策的疑慮。貿易政策方面，價值低於 800 美元的進口包裹關稅豁免已於週五到期，這將增加企業與消費者的成本。而美國上訴法院週五裁定，總統在宣告國家緊急狀態時可採取的重大權力並未明確包含課徵關稅、稅款或類似措施，川普施行全球關稅大多屬違法，市場對此並未有明顯反應。

街口投信分析，一週來看，上週重點仍在 Nvidia 第二季財報，雖沒有達到市場過高的預期，但對於 AI 的資本支出依然強勁，因此財報出來並未造成美股太大波動。上週通週標普 500 指數下跌 0.1%，那斯達克、道瓊工業指數下跌 0.2%。類股部分，標普能源類股受到國際天然氣價格上漲帶動通週上漲 2.5% 表現最佳；而公用事業類股受川普撤銷風電補助影響，通週下跌 2.1% 表現最差。

本週市場關注焦點包含美國 8 月 ADP 私人就業、非農就業，以及 7 月 JOLTS 職位空缺等經濟數據。財報方面，本週有 Broadcom、Salesforce、Lululemon 將發布財報。

街口投信表示，本週即將公布的美國勞動市場報告，將考驗市場對於降息的預期。路透社調查預估，8 月非農就業人口將增加 7.5 萬人。回顧上月，非農就業僅增加 7.3 萬人，不僅數字意外疲弱，前兩個月的增長數據更遭到大幅下修。若 8 月非農就業報告持續疲軟，雖可能引發經濟放緩的憂慮，但也可能促使市場預期更大幅度的降息。根據 LSEG 的數據，截至上週五，預期聯準會在 9 月會議上降息一碼的機率高達 89%；到今年底，聯準會總降息幅度約為 55 個基點，相當於超過兩次的降息。雖然降息成為市場關注焦點，但考量過往美股 9 月表現較為疲弱，預期美股將在平盤附近波動。

* 以上所提及之個股或公司 ，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【債市】

隨著貿易和稅務政策不確定逐漸消退，企業投資計畫回升，7 月耐久財訂單自前期的月減 9.4% 收斂至月減 2.8%，月跌幅低於市場預期的 3.8%，扣除運輸的耐久財訂單自前期的月增 0.3% 進一步擴大至月增 1.1%，核心資本財訂單自前期的月增 0.4% 上升至月增 0.7%，皆優於預期的月增 0.2%；受就業和收入問題引發更多擔憂，8 月經濟諮商委員會消費者信心指數自前期的 98.7 下降至 97.4，高於預期的 96.5；得益於企業投資強於初值和貿易的強勁推動，第二季 GDP 季比年化修正值上修至 3.3%，個人消費上修至 1.6%，企業投資自初值的 1.9% 上修至 5.7%，GDP 價格指數持平在 2%，核心 PCE 價格指數季比維持在 2.5%。通膨方面，7 月 Headline PCE 自前期的月增 0.3% 收斂至月增 0.2%，年增 2.6%；扣除食品與能源的 Core PCE 月增 0.3%，年增 2.9%，皆符合預期。

市場維持對 FED 年內降息兩次的預期，市場預期 9 月第一週將有 550 億美元公司債發行。過去一週，2 年期美債利率下跌 8.0bps 至 3.62%，10 年期利率下跌 2.5bps 至 4.23%。信用市場方面，市場維持對 FED 年內降息兩次的預期，資金流向與利率較為敏感非投資等級債。過去一週，彭博美國投資級公司債指數利差放寬 5.49bps 至 78.53 點，指數報酬下跌 0.08 %；彭博美國非投資等級公司債指數利差收斂 7.00bps 至 272 點，指數報酬上漲 0.45%；彭博新興市場債指數利差放寬 2.05 bps 至 199 點，指數報酬上漲 0.05%。

本週市場關注 ISM 製造業 & 服務業指數、8 月就業報告、FED 經濟褐皮書以及緘默期前 Williams 等三位官員的談話。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【台股】

阿里巴巴旗下半導體公司平頭哥半導體有限公司，近日發佈全新自研 AI 晶片含光 800，該晶片採用先進架構設計，據市場消息指出，含光 800 採用 12nm 製程工藝，能效比達到同類產品的 2 倍以上，並指出晶片專門針對雲端 AI 訓練和推理場景最佳化，可廣泛應用於電商推薦、智能物流、雲端運算等服務場景。在阿里巴巴推出該款晶片之後，股價於 9/1 至午盤大漲 17%，顯示市場對於該款晶片的期待，此外，目前中國市場另一大 AI 晶片商為寒武紀，股價在今年也是大漲，顯示市場對於中國 AI 本土晶片產業以及 AI 發展，都抱持相當大的期望。

街口投信表示，AI 發展既然是全球主流，中國廠商本來就會非常積極地開發相關的產品，而美國一度禁令 NVIDIA 的降規版晶片 H20 晶片輸往中國，使得在某個層級上的 AI 晶片市場出現缺口，也給了中國晶片廠商一個發展的機會，雖然近期禁令解除，但在部分 AI 晶片的需求上，已經給中國廠商一個空間。但對於高階產品上，目前則完全沒有影響，不論歐美或是中國市場，對於 NVIDIA 的 GB200 晶片需求都持續暢旺，全球重點 AI 廠商與市場持續成長基本上沒有太大的疑慮，而就製程以及功耗上，中國本土晶片相對於國際大廠也還有相當需要努力的空間，其差距仍需相當的時間才能有機會追上現有的國際大廠產品。

阿里巴巴與寒武紀兩家公司大漲，是市場對於中國晶片的期待，也同樣是對於 AI 市場抱持高度成長看法的表徵，其股價漲幅與國際股市其他 AI 類股無異；因此投資人不需要因為中國晶片業者推出新產品帶動股價成長，就認為其他 AI 晶片廠商的展望或是未來成長動能受到限制，未來 AI 成長仍就是主流趨勢，在中國是，在全球市場也是。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。