德銀：外資持續「拒買」美國資產

外資對美國資產的拋售仍在持續。德意志銀行本周一發布報告指出，受美國關稅政策的影響，在過去兩個月中，海外買家對美國資產的購買 “急劇停滯”，即使是上周美國市場有所回升，外資也未出現逆轉跡象。

據券商中國，德意志銀行外匯研究主管 George Saravelos 認為，最近的美國資本流動數據令人擔憂。該行指出：“我們從整體數據得出的結論是，迄今為止的資金流動跡象表明，往好了說，美國資本流入將非常迅速地放緩，往壞了說，投資者持續積極拋售美國資產。考慮到美國原本就存在的雙赤字問題，這可能對美元構成挑戰。Saravelos 近日警告稱，如果川普的經濟政策導致投資人拋售過去十年積累的美國資產，美元可能面臨失去全球儲備貨幣地位的風險。

長期以來，德意志銀行一直監測著近 400 只投資於美股和固定收益市場、註冊地位於美國境外（主要在歐洲）的大型交易所交易基金（ETF）。這些 ETF 通常被非美投資者用於配置美國資產，因此可作為衡量外資活動的指標。

德意志銀行追蹤的數據顯示，外國投資者過去兩個月持續拋售美國股票和債券——相關美股拋售在川普對等關稅宣佈當周達到頂峰，此後持續處於淨流出狀態；債券拋售始於 3 月更早時候且仍在延續。儘管上周美國資產價格有所回升，但仍出現了這種持續的資金外流，這表明外國投資者仍然不傾向於投資美國資產。

除 ETF 數據外，德意志銀行還參考了全球資金流向監測機構 EPFR 提供的信息，EPFR 跟蹤了更廣泛投資工具的資金流向，包括被動型和主動型、封閉式和開放式基金。EPFR 數據也能印證德意志銀行 ETF 數據反映的趨勢——顯示美股買盤突然停滯，美債拋售甚至更為猛烈。當然，由於該數據集涵蓋更廣泛的投資者群體（可能包括反應較慢的機構投資者），兩套數據的結論存在部分差異。

美國銀行的投資策略師 Michael Hartnett 上周建議，在不確定性徹底結束前，投資者應該趁美股、美元反彈時賣出。美國銀行的報告指出，美元正處於長期貶值趨勢中，而資金撤離美國資產的趨勢還將延續。這趨勢將持續到聯準會 (Fed) 開始降息、“貿易戰” 徹底結束及消費者支出保持韌性為止。

高盛上周也表示，自 3 月初以來，外國投資者已悄然拋售了 630 億美元的美股。高盛策略師查韋斯及其團隊目前還不認為這是一場恐慌性拋售，但他們正在密切關注。

另外，摩根大通上周五公布的一項調查顯示，美股將是今年資金流出最多的資產類別，最被看好的資產類別是現金。調查顯示，大多數受訪者認為，由川普政府發起的貿易戰是對美國影響最為負面的政策。有 60% 受訪者認為，美國經濟增長將停滯，並且通脹水平將持續高於美聯儲設定的 2% 目標。