貝萊德收購巴拿馬港口引發關注 背後還有瑞士航運巨頭

美國資產管理巨擘貝萊德 (BlackRock) 早前以 230 億美元的價格，從香港長江和記實業手中收購巴拿馬運河兩岸的數個重要港口。這項由貝萊德及其近期收購的全球基礎設施合作公司 (Global Infrastructure Partners, GIP) 以及 Terminal Investment Limited(TIL) 組成的財團，將收購長江和記旗下巴拿馬港口公司 (Panama Ports Company)90% 的股權，該公司目前擁有並營運位於巴拿馬運河太平洋端巴爾波亞港 (Balboa) 克里斯托博爾港 (Cristobal)。

這筆交易不僅在經濟層面具有重大意義，更因其涉及美國於 1999 年交還巴拿馬的運河周邊基礎設施，而引發了地緣政治的關注。

據《華爾街日報》引述知情人士報導，貝萊德已就此交易向川普政府和國會進行了簡報。貝萊德執行長芬克 (Larry Fink) 表示：「這項協議有力地展現了貝萊德和 GIP 整合後的平台以及我們為客戶提供差異化投資的能力。這些世界級港口促進了全球增長。」

瑞士航運巨頭參與

參與此次收購案的 Terminal Investment Limited(TIL)，是瑞士航運巨頭地中海航運公司 (MSC) 的一個分支。MSC 成為全球最大的港口營運商，其在 54 個國家和地區擁有超過 100 個碼頭的股份，其中包括美國的 8 個和巴拿馬的 3 個。

根據報導，MSC 持有 TIL 70% 的股份，由美國億萬富豪奧貢萊西 (Adebayo “Bayo” Ogunlesi) 領導的全球基礎設施合作公司 (GIP) 持有 20% 的股份，而新加坡主權財富基金新加坡政府投資公司 (GIC) 則持有剩餘的 10%。

GIP 已於去年十月被貝萊德以 125 億美元收購。在 2013 年，GIP 以 14 億美元從 MSC 手中收購了 TIL 35% 的股份，之後在 2019 年和 2021 年出售了部分股權。

此項交易尚待歐洲和巴拿馬監管機構的批准。一旦獲得批准，貝萊德和 TIL 將以 180 億美元現金支付，並承擔 50 億美元的債務，從而接管長江和記在中國大陸及香港以外的港口業務。

擴張行動中的最新一例

報導指出，這筆交易對 MSC 而言，是其一系列擴張行動中的最新一例。早在 2022 年初，MSC 就已超越丹麥上市競爭對手馬士基 (Maersk)，成為全球最大的貨櫃航運公司。現在，MSC 在港口網絡的規模上也有望超越馬士基。

航運研究公司德路里 (Drewry) 的港口和碼頭資深研究員 Eirik Hooper 認為，MSC 班輪運輸能力的增長與碼頭吞吐能力的擴張密切相關，這兩項業務顯然相互支持，並為實現大規模營運協同效應提供了機會。

貝萊德在宣布收購 GIP 僅一年多後便進行了這項港口投資，顯示其對基礎設施領域的長期看好。該公司認為基礎設施是一個潛力達上兆美元的市場，並且由於對機場、鐵路和航運港口等資產的投資不斷增加，這個市場將持續增長。貝萊德的執行長芬克當時在一份聲明中稱，基礎設施是「最令人興奮的長期投資機會之一」。

從地緣政治角度來看，川普政府一直將美國建造並於 1999 年歸還巴拿馬的運河周邊的中國基礎設施視為對美國國家安全的威脅。

川普總統在其就職演說中曾表示：「我們把它給了巴拿馬，我們要把它拿回來。」儘管本次交易是由美國公司領軍的財團進行收購，但由於先前巴拿馬運河周邊港口由香港公司持有，美國政府對該區域的戰略意義顯然高度重視。

積極擴展業務版圖

根據《Forbes》的估計，在與長江和記達成交易之前，MSC 自 2022 年 1 月起已斥資超過 400 億美元，投資於新港口、醫院，甚至包括義大利一家高鐵公司等多個領域。其中大部分資金用於購買新船，過去三年中，該公司購買或訂購了 370 艘船舶，花費超過 310 億美元。

儘管 MSC 的財務數據並不公開，但義大利報紙《信使報》(Il Messaggero) 獲得的文件顯示，截至 2022 年底，MSC 擁有 680 億美元的現金。疫情期間全球供應鏈受阻導致運費飆升，使得航運公司錄得了創紀錄的利潤。

據報導，MSC 在 2022 年實現了 930 億美元的收入和 460 億美元的息稅折舊攤銷前利潤 (EBITDA)，超過了其主要競爭對手馬士基和法國達飛海運集團 (CMA CGM)。

除了擴張航運和港口業務外，MSC 還積極將業務版圖擴展到海洋之外。自 2022 年 1 月以來，MSC 已斥資超過 36 億美元收購了 10 家公司的股份，其中包括一家卡車運輸公司、一家貨運航空公司、兩家物流公司、一家拖船營運商和一家貨運代理公司。

此外，MSC 還與南非億萬富豪 Johann Rupert 的 Remgro 合作，以 46 億美元收購了總部位於南非的私立醫院連鎖集團 Mediclinic。2023 年 10 月，MSC 更以 22 億美元從奧貢萊西的 GIP 手中收購了義大利高鐵公司新旅客交通 (Italo)50% 的股份。

MSC 總裁 Diego Aponte 當時在一份聲明中表示，此次收購體現了該集團「進一步發展客運和貨運永續交通模式的目標」。

雖然航運運費已從 2022 年的峰值回落，但仍高於疫情前的水準。加上潛在的川普關稅以及可能隨之而來的貿易戰，都可能抑制 MSC 的利潤水平。然而，往返美國的貨櫃運輸在全球貨櫃貿易中所佔的比例相對較小。

晨星公司 (Morningstar) 的分析師 Ben Slupecki 指出，在壯大船隊的同時收購更多港口是有益之舉，因為「擁有自己的港口是有好處的，能讓你獲得優先權」。擁有如此龐大的規模，以及世界上最大的貨櫃船隊，使得 MSC 即使面臨市場下滑，也比競爭對手更具韌性。

Slupecki 認為，像 MSC 這樣有投資能力的行業巨頭或許能夠經受住相當大的風暴，並在之後繼續發展，而他們的一些競爭對手可能就沒那麼幸運了。