【景順投信】近期全球債券市場波動評論

作者:  景順亞太區（日本除外）環球市場策略師 趙耀庭

● 我認為對長天期債券的拋售有些過頭了，從當前水準來看，長天期收益率看似更具吸引力。

● 我認為，有可能導致美國公債殖利率突破 5% 水準的唯一一種情況是聯準會貨幣政策發生 180 度大轉彎，停止降息並開始升息，但這並非我們的基本情境。

投資人對已開發市場政府債券變得更加謹慎

● 在近期的拋售中，美國公債首當其衝受到影響，因為當選總統川普即將宣誓就職，投資人對其將帶來的經濟政策變動感到擔憂。

● 川普的減稅方案可能會促進美國經濟成長，但將導致美國本已捉襟見肘的國庫雪上加霜，同時推高通膨水準。如果大力實施關稅提案，可能會導致通膨持續居高不下。      美國並非唯一一個面臨高額政府債務及公共財政困擾的國家。

● 很多主要經濟體都承受財政負擔，導致南韓、法國、德國、英國及美國等地的預算面臨挑戰。投資人最近對已開發市場政府債券變得愈來愈謹慎。儘管我們預期市場仍會因政治不確定因素而出現輕微波動，但我認為市場過於度拋售債券。

● 首先，新任總統川普對美國稅率的影響有限，因為只有美國國會才有權力決定稅收的任何變動。其次，我認為川普政府的實際行動將比其激進的措辭更加溫和。

● 未來新一屆政府的經濟團隊由華爾街的資深人士組成，這些顧問可能會推動更有利市場的政策。最後，抗通脹趨勢可能會在全球持續下去，許多地區的通膨水準已處於央行目標區間。

展望 - 美國利率可能繼續保持高波動

● 市場預期 2025 年聯準會將僅降息 25-50 基本點，幅度較幾個月前明顯放緩。

● 儘管聯準會完全有可能延長降息的間隔時間，但我相信升息的概率極小。

● 美國利率波動度一直高於平均水準，而且可能繼續如此。聯準會承諾將以數據為準，而市場將根據公佈的數據情況重新調整對聯準會政策路徑的預期。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。