非農就業大超預期 Fed第一季降息無望

美國 12 月非農就業超乎預期，使得聯準會更有可能不在一月份利率會議上或在可預見的未來降息。

加拿大皇家銀行資本市場美國利率策略主管 Blake Gwinn 預估，聯準會已經完成了。「在本次非農就業報告出爐之前，一月份的降息機率已經幾乎不在，現在我們正在關注 3 月非農就業的結果，即在聯準會 2025 年第二次會議之前。」

聯準會官員對通膨風險，以及川普政策可能帶來的影響感到擔憂，預計川普新政府的貿易和移民政策可能會帶來更大的物價上行壓力。

經濟強勁的新證據將使聯準會更難證明短期內進一步寬鬆貨幣政策的合理性。

美國勞工統計局週五 (10 日) 報告稱，12 月非農就業人數激增 25.6 萬人，高於 11 月下調後的 21.2 萬 人。失業率 4.1%，低於預期的 4.2%，平均時薪較 11 月上漲 0.3%，這些都可能降低聯準會今年降息的動力。

CME FedWatch 工具顯示，市場預計聯準會在 1 月 28 日至 29 日的會議上降息的可能性僅為 5% 。非農報告發布後，這些可能性甚至更低。目前，3 月 18 日至 19 日會議降息的可能性僅為 25%。

加拿大皇家銀行資本市場 (RBC Capital Markets) 策略師 Gwinn 表示，市場預計聯準會可能會在 2025 年初間隔地降息，但這份報告確實挑戰了這個觀點。

幾位聯準會官員在非農報告發布前幾天表示，他們已經對未來的任何降息變得謹慎。

聯準會理事鮑曼週四透露，她支持去年 12 月的降息，將其作為聯準會政策調整的最後一步 。

鮑曼表示：「鑑於在降低通膨方面缺乏持續進展以及經濟活動和勞動力市場持續走強，『我本可以』支持在 12 月會議上不採取任何行動。既然聯準會自去年 9 月以來已經降息了整整一個百分點，這些利率水準更接近我估計的中性—既不促進也不減緩經濟成長的水準。」

鮑曼說：「我支持 12 月的政策行動，因為在我看來，它代表了委員會在政策重新調整階段的最後一步。」「我目前希望採取謹慎和漸進的方式來調整政策」 。

密蘇里州堪薩斯市聯準銀行總裁施密德 (Jeff Schmid) 週四表示：「我相信我們已經接近經濟既不需要限制也不需要支持的階段，政策應保持中性。」

施密德贊成「逐步」調整利率，並指出經濟的強勁使聯準會保持耐心。

今年 FOMC 票委、波士頓聯準銀行總裁柯林斯 (Susan Collins) 也呼籲採取漸進的方法。

柯林斯表示：由於政策已經接近更加中性，當前不確定性的本質是需要採取漸進和耐心的政策制定方式。

聯準會最新會議紀錄顯示，幾乎所有聯準會官員在去年 12 月的會議上都同意，幾乎所有與會者都認為，通膨前景上行的風險已經增加，理由包括強於預期的通膨數據、新政府的潛在貿易和移民政策的可能影響。

去年 12 月，聯準會官員將 2025 年降息預期從先前的四次降息下調至兩次，部分原因是通膨擔憂加劇。
12 月 18 日至 19 日會議的幾位與會者甚至「觀察到通膨減緩進程可能暫時停滯，或指出了這種情況的風險」。

克里夫蘭聯邦準備銀行總裁漢麥克 (Beth Hammack) 等官員反對降息，因為通膨率恢復到 2% 的進展不平衡，並主張保持利率穩定。

在川普於 1 月 20 日宣誓就職美國總統後，央行官員將密切關注新的通膨數據，為 1 月 28 日至 29 日舉行的下一次會議做準備。

本週並非所有政策制定者都表現出鷹派態度。美國費城聯邦準備銀行總裁哈克 (Patrick Harker) 週四演說中表示，儘管通膨需要比預期更長的時間才能回到聯準會 2% 的目標，但他仍然預計聯準會將降息。

哈克表示：「我仍然認為我們的政策利率仍處於下行路徑。看看現在眼前的一切，我不會離開或轉身，但我沿著這條 (降息) 路徑走的速度將完全取決於即將到來的數據。」