降息在即 美國經濟是否軟著陸主導美股走勢

由於降息幾乎已確定，投資人將在未來幾個月更加關注經濟數據，因為他們正在考慮推動 2024 年美股上漲的「軟著陸」敘事能否繼續。

聯準會主席鮑爾上周五 (23 日) 表示，開始降息的「時機已經到來」；這個訊息比許多投資人原本認為在傑克遜霍爾年度央行會議上聽到的更為鴿派。這個過程可能會在下個月開始，聯準會將在 9 月 17 至 18 日的貨幣政策會議上降息 25 個基點。

但這些評論遠非一個明確的訊號。隨著標普 500 指數今年上漲 18%，股市估值偏高，市場參與者將需要看到持續的證據證明經濟正在走向軟著陸，即成長保持韌性而通膨降溫。

Invesco Solutions 資深投資組合經理人兼投資主管迪隆吉斯 (Alessio de Longis) 表示：「市場希望聽到降息周期正在開始。」然而，「聯準會是否告訴我們他們現在其實正擔心經濟？如果是這樣的話，也許對降息周期的興奮應該採取不同的視角。」

歷史證明，當降息是在成長強勁的背景下進行的、而非經濟急劇放緩的背景下進行時，股票的表現往往要好得多。Evercore ISI 策略師表示，自 1970 年以來，標普 500 指數在非經濟衰退時期首次降息後一年平均上漲 18%；在經濟衰退時期，該指數在第一次降息後每年平均僅上漲 2%。

鮑爾在演講中表示，聯準會「不尋求或歡迎」勞動力市場進一步降溫，並希望防止進一步下滑。8 月初的勞動市場數據弱於預期後，美國將於 9 月 6 日發布備受關注的就業報告，就業問題將成為人們關注的焦點。

其他即將發布的重要數據包括兩份通膨報告：8 月 30 日的個人消費支出 (PCE) 物價指數和 9 月 11 日的消費者物價指數 (CPI)。

更多經濟疲軟跡象可能會再次擾亂股市，並使人們對下個月降息 50 個基點的預期發生轉變。期貨數據顯示，對降息 50 基點的預期為 35% 左右，演講前為 29% 左右；大多數都預期降息 25 個基點。

貝萊德全球固定收益投資長里德 (Rick Rieder) 在報告中寫道：「聯準會正在實施寬鬆政策，經濟並沒有特別疲弱，通膨仍高於目標，並且有可能大幅放鬆政策，以應對任何嚴重的疲軟。」

LPL Financial 首席全球策略師克羅斯比 (Quincy Krosby) 表示，影響股市的一個關鍵因素在於降息是因為通膨放緩還是因為勞動市場疲軟，「市場希望引入降息周期，因為通膨正在下降。」「問題仍然在於勞動市場是否會進一步惡化。”」

令人鼓舞的數據也可能有助於在預計交易可能會動盪的時期提振股市。 CFRA 數據顯示，9 月是史上股市表現最弱的月份，自二戰來，標普 500 指數平均下跌 0.78%。

如果利空不絕，股票估值偏高也可能會讓投資人不太願意持有股票。根據 LSEG Datastream 的數據，標普 500 指數的遠期本益比為 21，高於 8 月初的 19.6。其長期平均值為 15.7。