高盛策略師：美股未來4周看漲 拋售吸引抄底買家

高盛全球市場部門董事總經理 Scott Rubner 周一 (19 日) 表示，動量交易員 (Momentum traders) 和強勁的企業股票回購有望在未來四周推動美股上漲。Rubner 曾準確預測今夏美股修正，曾建議客戶在 7 月日以前減少美股曝險。

Rubner 表示，這是一個無規則的市場，預估 9 月 16 日以前的 4 周是一個非常有利的股票交易窗口期。他在周一的報告中寫道：「隨著全球兩周的假期於 (上) 周五下午 4 點開始，股票痛苦交易的程度更高。在 (9 月美國) 勞動節燒烤派對上看跌的門檻很高，這是新的(認知)。」

Rubner 列舉了一些美股上漲的利多：商品交易顧問 (Commodity Trading Advisor, CTA) 重新加槓桿、以波動率 / 波動率控制為目標的基金投資、看跌選擇權平倉和企業回購需求。總之，目前的部位和資金流「將成為順風，因為賣家已經沒有彈藥了」。

Rubner 同時指出，9 月下半月是一年中最差的兩周交易期，屆時他不會堅持 9 月中以前這樣的看漲觀點。

根據報告，系統性基金的多頭曝險從 7 月的 4,500 億美元降至本周一的 2,500 億美元，而後會開始重新加槓桿，由於 8 月流動性差，這種資金流需求將產生更大的影響。

本月初美股遭到驟然拋售已經吸引逢低進場投資人。 Rubner 認為，這種風險偏好的態勢還不會止步於此：在經歷 11 月美國總統大選前的動盪時期後，標普 500 指數可能在今年年底前反彈至 6,000 點，那相當於較上周五收盤上漲約 8%。

Rubner 預估，CTA 會迎來所謂的「綠色橫掃」(green sweep)，也就是無論市場走向如何都可能買入股票。在「恐慌指數」－芝加哥選擇權交易所 Cboe 衡量美股波動率的 VIX 創史上最大 9 日波動率跌幅後，倉位於實際波動率相反的波動率控制基金則是料將增加曝險。

而且交易員重新做多風險係數 Gamma 應該可以充當市場緩衝，因為這意味著交易員基本上是在逆勢而行，在股價下跌時買入，在股價上漲時賣出，所以無論何時，只要美股遭遇拋售，就會有抄底的買家。

Rubner 的報告稱，過去三周交易員的 Gamma 從多頭變為空頭再變為多頭，變動高達 160 億美元，「這是我們數據集中的最大規模變動」。

企業需求也將推動美股上漲。高盛估算，9 月 13 日約半數企業進入不得回購的靜默期以前，美股上市公司每日的回購力道將達到 66.2 億美元。今年全年，企業回購授權總額將達到 1.15 兆美元，執行總額將達 9,600 億美元。

此外，Rubner 也預估，貨幣市場將有更多可配置的現金流入股市。目前美國貨幣市場管理的資產約為 7.3 兆美元。貨幣市場收益率開始大幅下降，美國大選後這大批資金將開始投入其他市場。

總結來看，Rubner 的基本預測是：隨著技術壓力緩解，短期內美股有買進機會；9 月下旬的交易環境將非常棘手，尤其是美國大選前；標普指數會在第四季創新高，11 和 12 月領漲；貨幣市場的現金將流入股市，場外的現金已經開始達到巔峰，大選後開始流入其他市場，美股投資等級信用債是首選，高品質且波動低的個股其次。

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