美股T+1結算時代本周開啓 投資者需提前備好銀彈

美股將在本周迎來重大變革。從當地時間 5 月 28 日開始，美股交易結算周期將由 T+2 縮短至 T+1，即投資者當天賣出的股票，在交易後一個工作日就能收到結算的資金。

這也意味著股票將與債券、選擇權和 ETF 保持一致步伐，T+1 在美國金融市場的應用正在不斷擴大。

T+1 結算的差別

此前，美國證券交易委員會 (SEC) 在今年 3 月宣佈：自 2024 年 5 月 28 日起，美股的交易標準結算周期將從 T+2 縮短至 T+1，即「投資者當天賣出的股票，在交易後一個工作日就能收到結算的現金」。

目前美股是 T+0 交易，但結算周期則是 T+2。也就是說，投資者當天買了股票，當天就能賣，但錢要過兩天才能到手。

美股從 T+2 向 T+1 結算過渡的導火線是 2021 年遊戲驛站事件。

2021 年初，以遊戲驛站為代表的廉價「迷因股」在社群媒體的推動下引發散戶狂熱，交易量和波動性大增。這導致 Robinhood 等交易平檯面臨巨大的資金壓力，他們需要在 T+2 的結算期內為大量交易提供擔保。

為了確保有足夠的資本覆蓋擔保，Robinhood 開始限制投資者買入這些股票。但這行為引發了散戶的強烈不滿，也招致了監管機構和國會議員的審查和質疑，促使監管機構開始推行 T+1 的結算制度。

T+1 結算有何好處？

金融市場採用 T+1 結算周期主要有兩個原因：降低風險和提高效率。

對於進一步調整爲 T+1 結算的好處，美國證券交易委員會表示，較短的結算窗口意味着經紀商的按金要求降低，並且高交易量或波動性迫使經紀商限制交易的風險也將降低。

對散戶投資者來說，新的結算制度可以促使投資者及時了解持倉情況，以及更清晰了解資金情況，並能將賣出股票的資金迅速用於新的投資，提高交易速度和資金的利用效率。

Sifma 技術、營運和業務連續性主管 Tom Price 表示，對散戶來說，T+1 最大的好處是降低了投資風險。

「雖然對散戶來說，向 T+1 的轉變在很大程度上是無縫的，但他們將受益於向 T+1 結算所帶來的整體風險減少。降低系統風險有利於更健康的市場，這對投資者來說總是更好的。

較短的結算周期有助於提高市場效率，增加流動性，使股票可以更快地進行交易。賣出證券所得資金將更快到賬，可以更快再投資。買入證券則需要事先備好資金，可能影響一些情況下的資金周轉，如涉及外幣兌換時。

相較於 T+2，T+1 也有助於投資人降低交易成本。

「較長的結算周期往往要求金融機構在風險管理和伴隨較長結算周期的後台流程上投入更多資金，」投資機構 CoreCap Investments 和 CoreCap Advisors 總裁 Jason Steeno 表示。

T+1 有哪些風險？

但同樣，T+1 結算機制也可能會帶來一些操作風險。最爲明顯的一點是，這將使美國與世界上許多其他國家不同，全球多數國家的典型結算周期仍是 T+2。這種變化將要求市場參與者們及時調整自己的運營策略和資金配置，以應對結算時間減半所帶來的挑戰。

結算周期縮短，也可能導致更多交易結算失敗。

SEC 表示，短期內，市場可能會看到結算失敗交易數量增加，券商和其他市場參與者需要一個適應期，來適應 T+1 結算所要求的更快速度和更有效率的交易處理流程。

對於融資融券交易者來說，T+1 意味追加保證金通知可能來得更快，他們需要在更短的時間籌集資金，以防止券商強制平倉來滿足追加保證金通知。

對於股票借貸業務，出借方識別和召回借出股票的時間縮短，如果借入方無法及時歸還股票，就可能導致結算失敗。頻繁的結算失敗會受到交易所或監管機構的罰款。這無疑增加了股票借貸業務的操作難度和潛在違約風險。