小摩逆市直言:高利率正帶動通膨回升
鉅亨網編譯張祖仁 2024-04-09 20:55
面臨創紀錄的高通膨,聯準會進行幾十年來最大幅度的升息。根據教科書公式,高利率本會降低需求,給經濟踩下煞車,防止通膨過快上漲。
但摩根大通全球市場策略師曼利 (Jack Manley) 認為,目前聯準會 5.25-5.5% 的利率區間其實上正在引發通膨;在聯準會開始降息之前,美國通膨不會進一步止穩。他說,「目前通膨的許多情況都與利率水準密切相關。」
他指出,「若把通膨分割開來,不管是總體通膨還是核心通膨,很大程度都與當前的利率環境有關;我們已經進入聯準會和通膨之間『先有雞還是先有蛋』的爭議階段。」
這種論調十分激進,且與許多經濟學思想背道而馳,部分經濟學家也不同意這種觀點。
然而,並非只有曼利有這樣的想法。奧本海默首席市場策略師史托茲福斯 (John Stoltzfus) 上周也暗示,較低的房貸利率將促使更多的人出售他們的房屋,從而導致更多的供應和潛在的房價回落,「如果人們買得起房子,就不需要租房,租金就會穩定下來。」
曼利也提到住房以及汽車和其他保險保費的通膨。他指出,這在某種程度上與當前的高利率有關,「在聯準會降低利率、房貸利率降至更合理的水平和房市供應恢復正常之前,住房成本不會出現明顯的下行壓力,因為人們願意進入這個市場。」
他的觀點對顛覆了正統經濟學。但也顯示:人們對於美國目前所處的經濟周期幾乎沒有共識。華爾街對 10 年期美債殖利率的看法就是一個鮮活的例子。
法國興業銀行美國利率策略主管拉哈帕 (Subadra Rajappa) 看好 10 年期美債殖利率將在今年稍後跌至 4% 以下;而 FS Investments 美國首席經濟學家拉姆 (Lara Rhame) 則認為 10 年期殖利率將攀升至 5%。
對於這種情況,洛克菲勒全球家族辦公室投資長張吉米 (Jimmy Chang,譯音) 正尋求投資多元化,不再把美債作為投資組合的「基本配備」,而是轉向實體資產、貴金屬和其它大宗商品。
他說,「我們確實處於未知的水域。這就是為什麼許多傳統的市場指標、殖利率曲線以及領先的經濟指標在這個周期中沒有發揮作用,只是因為我們已經被太多的貨幣和財政刺激所淹沒 。」
他強調,「我們仍受惠於貨幣政策和財政政策,除了美國總統大選,其他一切可能都沒問題。但誰最終將控制國會和白宮?下一任美國總統的政策是什麼?這存在太多不確定性了。」
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