【百達投顧】減肥藥添新軍 商機不遜AI

生技股行情重新加溫，原因跟一種藥有關：減肥藥。2023 年底減肥藥在歐美已有２種選擇：禮來（Eli Lilly & Co.）的 Zepbound 以及諾和諾德（Novo Nordisk）的 Wegovy。今年又有 2 匹黑馬，丹麥製藥公司的 Zealand Pharma 和美國生技業者 Viking Therapeutics ，日前先後宣布在減肥藥上有重大成果，股價一飛沖天，今年來股價表現甚至超越兩大製藥巨頭。

股價漲 10 倍，減肥藥市場一飛衝天

根據 Dimension 市調機構預測，全球減肥市場的價值將在 2023 年達到 1,655 億美元，並預計到 2032 年將增至 3,993 億美元，複合年成長率高達 10.3%。 減肥藥市場規模已直追甚至可能超越 AI--Next Move 策略顧預估問人工智慧 (AI) 市場在 2023 年價值約 1,000 億美元 -- 如今已成為製藥產業最大一塊且成長潛力雄厚的市場。

2 月初，諾和諾德斥資 165 億美元收購代工藥廠康泰倫特（Catalent）。禮來高層同月在法說會上則表示，他們正展開公司成立以來最龐大的擴張計畫。 兩家公司也都表示，儘管這兩款減肥藥供應量正在增加，但仍無法解決今年供不應求的窘境。股價上漲帶動市值成長，諾和諾德更因此擠下 LVMH，榮登歐洲市值最大的上市公司。

另有兩家後起之秀──Zealand Pharma 和 Viking Therapeutics 也不遑多讓， 2 月 26 日小型生物科技公司 Viking 表示減重類實驗性藥物 VK2735 的二期臨床數據取得良好成效；在僅僅 13 週的治療後，接受 VK2735 治療的肥胖病患者的體重已經平均減輕了 15%，橫向對比優於禮來同期表現。受此消息激勵，Viking 股價今年以來 (截至 3 月 7 日) 股價漲幅已達 398%，過去 5 年更是飆漲 1089%。

減肥藥市場除了已有禮來和諾和諾德雙雄稱霸，還有多家爭鳴。多家藥廠紛紛投入類升糖素胜?-1（GLP-1）促效劑用於減重的研發。 高盛日前發布報告指出，使用 GLP-1 的人口到 2028 年少則 1,000 萬人，至多可達 7,000 萬人。 對於減重藥帶來的效益，高盛樂觀看待，「學術研究發現，人若過重，工作和生產力都會降低」。高盛看好的是，若新減肥藥普遍使用，肥胖造成的併發症一併降低，職場工作效率也會有所提升；美國若有 6,000 萬人使用減肥藥，國內生產毛額（GDP）將增加 1%。

百達 - 生物科技策略：專注中小型市值公司、瞄準併購熱潮

瑞士百達資產管理展望 2024 年的生物科技產業，將會是一個充滿活力且不斷具有創新發展的產業：併購熱潮、監管放寬、關鍵新藥支持下，都為生技產業譜寫出樂觀的投資前景。

百達生物科技策略投資團隊表示，目前 NBI 生技指數估值相較高峰時期僅 30%，處於相對低點，可望因為預期降息，改善融資環境，而增加 IPO 機會。

百達生物科技策略專注中小型市值公司，超過六成的投資組合投資於市值小於 100 億美元的公司，令本策略享有併購紅利，如今年減肥藥市場的新秀 Viking 是小型生技公司，表現突出。投資團隊認為 2024 年「心臟血管代謝」、「神經內科 / 神經精神科學」、「基因藥物」具潛力，看好 2024 年新興研究持續公布。

百達投顧表示，生物科技策略的成長性主要源於技術創新，例如臨床結果或藥物核准，併購活動和融資狀況等則受市場影響。2024 年隨著利率觸頂，有利生技評價面，再加上罕見疾病、神經疾病的創新療法推陳出新，投資人不妨在低點承接相關機會。

相關基金:
百達 - 生物科技
富蘭克林坦伯頓全球投資系列 - 生技領航基金
摩根基金 - 基因治療主題基金 - JPM 基因治療主題

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