鉅亨投資雷達》跟著趨勢走，停利不是好策略

近三個月美國大型股與科技類股分別上漲 12.7% 與 17.4%。如此驚人的漲幅，令不少人擔心股市還有多少上漲空間，是否該趁現在獲利了結？根據「鉅亨買基金」研究，短期漲的兇不代表未來下跌機率較高，反而更可能延續並擴大漲幅，停利出場不是好的投資策略。

1. 短期漲勢兇，未來下跌機率高？

從 1927 年以來，當美國股市過去三個月是上漲時，未來三個月進一步上漲的機率介於 65% 至 76% 間；但若過去三個月是下跌的，未來三個月上漲機率則降低至 56% 到 67% 間。此結果似乎與一般認知不同，當短期股市表現強勁時，未來非但更不容易拉回修正，進一步上漲機率竟然還更高。「鉅亨買基金」認為各資產近期漲幅高低不應該是賣出的原因，對該標的看好理由有無改變？買進時的邏輯是否有錯？才是要不要賣出的關鍵。

2. 從美國股市來看，不停利表現更好

除了上漲機率外，長期績效是另外一個不該隨便停利的原因。同樣從 1927 年以來，假設每年年底將資金全數投入美國股市，每個月底檢視該年至今報酬率，若報酬率超過目標，便全數賣出，等到年底再將資金全部投進美國股市。當停利目標是 10% 時，滾動三年平均年化報酬率只有 6.3%；若停利目標提高至 20%，滾動三年平均年化報酬率為 8.9%。不論 10% 還是 20% 停利，兩者平均年化報酬率都低於不停利的 11.2%，而且滾動一年、三年與五年都有相似的結果。

3. 這些股市也不該停利

看完美國大型類股後，下個問題便是，近期漲勢兇猛的成長股、科技類股、印度股市、台灣與日本股市是否也適用？考量到指數成立時間，美國成長股、日本股市、印度股市回測區間為自 1980 年以來，科技類股是 1991 年至今，台灣股市為 1984 年至今。停利邏輯與上段所述一樣，若停利目標為 10%，美國成長股、日本、印度、美國科技及台灣股市滾動三年平均年化報酬率介於 2.3% 至 10.5%；停利目標提高至 20% 時，滾動三年平均年化報酬率提高至 5.6% 至 11.2%，但仍然全數都低於不停利策略的 12.1% 至 21.9%。

鉅亨投資策略

上漲才更該持有

單一國家股票或產業基金波動本就較大，當該類資產轉強時，上漲幅度與時間往往超越預期。建議別因為短期漲勢較大就將其賣出，選擇投資前景看好的基金，並堅持長期持有才是獲得較高報酬的不二法門。

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