瑞銀拯救瑞士信貸後 單季利潤達290億美元 但「負商譽」卻是雙面刃

瑞銀 (UBS) 第二季創下了歐美銀行的最高季度利潤紀錄；瑞銀市值在歐洲躍升至第二，並超過了美國巨頭花旗銀行。

瑞銀公佈的第二季利潤為 290 億美元，主要是由於 3 月份收購瑞信集團後產生的會計收益，即負商譽 (negative goodwill)。瑞士信貸的資產價值遠遠超過瑞銀在政府斡旋的救助協議中支付的 30 億瑞郎，這意味著它可以記入差額。

換句話說，當初瑞銀收購瑞信的價格，僅相當於後者有形帳面價值的 6%。

值得注意的是，此前瑞銀對瑞信負商譽資產的估值更高。5 月，瑞銀透過初步審查，認為瑞信的負商譽資產高達 340 億美元。儘管這個數值遠低於去年底的 530 億美元，但表明瑞銀收購瑞信仍然大賺。

自 3 月收購瑞信以來，瑞銀股價累計漲幅達到 40%。與此對應的是，瑞銀市值一度達到 920 億美元，躋身歐洲市值第二高的銀行，僅次於匯豐銀行。

不過，業內人士認為，收購瑞信所產生的極高負商譽，對瑞銀而言也是一把「雙刃劍」。因為收購瑞信所產生的 289.3 億美元負商譽，對應著瑞信此前擁有約 2380 億美元風險加權資產，若後者出現巨大風險導致負商譽驟降，將令瑞銀未來單季利潤大幅回落。

瑞銀集團執行長 Sergio Ermotti 表示：「在完成對瑞信收購兩個半月後，我們正抓緊時間為所有股東創造價值，這是歷史上規模最大、最複雜的銀行合併之一，瑞銀正在贏回客戶的信任，降低成本，並採取必要行動創造規模經濟，這將使我們能夠更好地集中我們的資源和目標投資，以實現未來的增長。 」

Ermotti 指出，作為重組計劃的一部分，該銀行將在明年年底前在瑞士裁員 3000 人，並削減 100 億美元的成本。

瑞銀預計，在收入穩定、成本節約、融資成本降低等舉措實施下，其三季度基礎稅前盈利有望實現盈虧平衡，核心業務稅前利潤可能在下半年扭虧為盈。

一位華爾街對沖基金經理指出，在經歷收購瑞信所帶來的短期利潤「爆發式」增長後，瑞銀在改善業績方面所遭遇的挑戰同樣艱辛。

按照瑞銀的計劃，2026 年底實現成本收入比低於 70%，2026 年 CET1 股本回報率達到約 15%，但目前，瑞銀在扣除負商譽與收購交易相關費用後的成本收入比高達 80.3 %，且 CET1 股本回報率僅有 4.5%，這都意味著瑞銀在未來收購整合瑞信業務同時，還需更加註重降本增效與開源節流。