【富達投信】聯準會如預期升息1碼，討論暫停升息重申抗通膨

小結

1. 聯準會再升息 1 碼將基準利率升至 5%~5.25%，累計去年以來之升息循環共計升息 20 碼

2. 聯準會討論暫停升息、重申持續對抗通膨、軟著路仍有機會、信貸緊縮增添景氣不確定性

3. 考量金融緊縮，我們維持謹慎投資立場，目前相對看好投資等級債、新興亞洲之投資展望

發生什麼事

1. 如預期升息 1 碼：聯準會如市場預期升息 1 碼，將基準利率區間升至 5%-5.25%，創 2007 年 8 月來最高，累計去年 3 月升息以來，本波升息循環共升息 20 碼。

2. 討論暫停升息：相較於 3 月份利率會議的會後聲明，聯準會刪除關於「預期一些額外政策緊縮是合適的，以達成足夠限制性貨幣政策立場」的措辭，會後記者會鮑威爾坦言委員們討論過暫停升息的可能性，目前正不斷接近暫停升息的時間點。

3. 持續對抗通膨：雖然通膨在過去一年有所下滑，距離聯準會目標區仍有一段路要走，限制性貨幣政策可能需要一段時間才能使通膨下滑。

4. 軟著路仍有機會：目前就業市場出現初步疲軟跡象，但失業率不至於大幅上升，因此經濟軟著路並非不可能。

5. 信貸緊縮具不確定：美國整體銀行體系仍健全且有韌性，近期發展可能導致企業與家庭面臨信貸緊縮，並抑制經濟活動，這些效應的程度是不確定的。。

政策之隱含與展望

昨日聯準會利率會議再度升息 1 碼，並表示未來貨幣政策展望取決於經濟數據表現，並未做出暫停升息決議，主席鮑威爾維持平衡之溝通言論，並表示自 3 月份以來之金融體系穩定已出現改善。我們維持先前看法，認為目前正處於緊縮循環之高峰，未來景氣可能由信貸緊縮程度所主導，然而面對通膨仍高且勞動力市場仍緊縮之情況，聯準會是否維持高利率更長之時間，將取決於未來經濟數據表現，現階段我們仍預期經濟溫和性衰退是可能性較高之情境。

富達投資策略觀點

儘管美歐緊張之銀行風波似乎已經過了，然而美國區域性銀行壓力尚未結束，金融機構收緊貸款標準，將對美國經濟帶來壓力，此外，聯準會與歐洲央行目前仍面臨抗通膨之壓力，因此我們認為未來 12 個月美國與歐洲經濟出現溫和衰退之機率高達 80%。反觀，中國自去年底結束清零政策後，景氣持續受惠經濟重啟與寬鬆政策帶動，許多其它新興國家股市亦受惠通膨開始下滑，貨幣緊縮來至高峰及評價面具吸引力等優勢。

整體而言，對於資產配置考量目前銀行業不確定性，短期給予審慎投資評等。對於股市，比起成熟股市相對看好新興亞洲股市；對於信用債，相對看好投資等級債；對於政府債，考量升息近尾聲，加上股市與債市相關性轉為負向，且具防禦性，因此給予加碼之投資評等。

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警語
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