避免放緩升息步伐「刺激市場」 鮑爾貨幣政策記者會上可能放鷹

彭博周一（30 日）報導，隨美國聯準會（Fed）尋求放緩其對抗通膨的行動但不暗示準備停止，Fed 主席鮑爾和華爾街本周將再次對峙。

儘管 Fed 去年多次升息，但目前金融環境是自去年 2 月以來最寬鬆的，因投資人押注隨通膨逐漸退燒會讓 Fed 很快停止提高借貸成本，並在今年晚些時候降息。

不過就鮑爾立場來看，這可能是投資人一廂情願的想法，有鑑於股市和債市的上漲可能會加劇鮑爾想要抑制物價的壓力，他有明顯的動機來抵制這種交易。

在這樣的背景下，鮑爾可能會在本周預料升息 1 碼（25 個基點）的決策下，用鷹派的強硬發言來平衡市場情緒，即過去 6 次升息規模縮減並不會削弱 Fed 要把通膨降至 2% 目標的承諾。

美銀全球經濟研究主管 Ethan Harris 表示，鮑爾會發出強硬的鷹派言論，因為他不希望股市在這次 Fed 會議公布後反彈，也不想給這種「刺激市場」的樂觀論調火上澆油。

不過鮑爾的言論有時候很難讓市場信服。去年 7 月，儘管他強調有必要繼續升息，但投資人從他貨幣政策會議後的記者會上推斷出政策轉向。同年 8 月，鮑爾在 Fed 的傑克森洞年會上發表一篇引人注目的鷹派演講，強調強硬立場。

不過，目前的金融狀況較去年 3 月份政策制定者開始升息時更為寬鬆，去年 12 月的會議紀要顯示，他們已經考慮到這點，官員指出，「毫無理由」的寬鬆將使他們恢復物價穩定的任務複雜化。

達拉斯聯準銀行總裁蘿根（Lorie Logan）日前曾警告，如果金融狀況進一步緩解以應對升息速度放緩，貨幣政策可能會做出回應。她表示，如果出現這種情況，央行可透過逐步升息至高於此前預期水準來抵銷這種影響。除了蘿根之外，政策制定者並未刻意討論金融市場。

交易員堅定認為，Fed 將在即將召開的會議上升息 1 碼，而同樣規模的升息幅度將於 3 月再次上演。交易員預估，5、6 月的政策利率頂點將在 4.9% 左右，到 12 月會議時可能降至 4.5% 以下，明年還會進一步降息。

相較之下，Fed 去年 12 月預測顯示，19 名官員中有 17 人預估今年終點利率將超過 5%，其中有兩人甚至預估利率將超過 5.5%。

紐約梅隆銀行（BNY Mellon）美國宏觀部門 Sonia Meskin 表示：「Fed 需要比目前更嚴厲的收緊金融環境。整個 2022 年，Fed 都還在努力解決這個問題，現在看來，這一鬥爭將持續到今年。」

面對有彈性的經濟，金融狀況對於 Fed 將成長降至長期趨勢以下的努力至關重要。美國去年第四季國內生產毛額（GDP）折合年率為 2.9%、上周初領失業金人數降至去年 4 月以來新低，表明就業市場持續吃緊。

貝萊德美洲 iShares 投資策略主管 Gargi Chaudhuri 表示：「Fed 將舉行一場鷹派的記者會，鮑爾可能會在今年年底前推遲市場預期的降息次數，而這是緊張的勞動力市場給了 Fed 這樣做的機會。」

緊縮的狀況會以多種方式降低經濟成長，如果太過頭，還可能引發經濟衰退。抵押貸款利率上升會使房產市場降溫，也會讓企業投資成本攀升。而美元走強會讓美國出口產品更貴、進口產品更便宜，進而損害美國製造業。較低的股價和債券價格可以透過財富效應幫助抑制消費者支出。

普信證券固定收益投組經理 Steve Bartolini 表示，聯邦公開市場委員會（FOMC）尚未採取一致行動遏止金融環境放鬆，倘若鮑爾不反擊會令人感到驚訝，因為這有違市場對他下半年降息的預期。

彭博指出，鮑爾的記者會可能會很棘手，因為他需要承認通膨前景已經改善，此為推動近期股價和債券價格上漲的因素之一，同時還要強調繼續提高利率，把通膨降至 Fed 的 2% 目標。

Nationwide 首席經濟學家 Kathy Bostjancic 表示，Fed 目前的目標是防止金融市場消化過早暫停升息的影響，並打回債券市場對今年下半年降息的預期，因為這將導致金融狀況進一步形成不必要的寬鬆。

Bostjancic 說，反對市場變得過於鴿派，這是 Fed 堅決保持鷹派立場的另一原因，通膨仍是頭號擔憂。

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