〈走進中國〉中國國產半導體最硬的邏輯

國產替代一直是中國資本市場熱門話題之一，在高端階片領域，目前中國不具還手之力，國產半導體的強項，仍集中在中低階，而國產半導體最硬的邏輯，是中國半導體市場規模超過人民幣 (下同)1 兆元，領先歐美日。

中國半導體產業在設備、製造、射頻等方面持續出現進展。上海微電子已成功研發 28 奈米沉浸式光刻機，且有望今年交付。雖然這仍較國際頂尖的 7 奈米、5 奈米光刻機落後幾代，但差距已大幅縮小，畢竟此前國產光刻機仍停留在 90 奈米。

這意味除了智慧手機等裝置採用的高階晶片以外，90% 國產晶片製造均可透過國產設備，實現自給自足。

在製造方面，7 奈米先進製程因 ASML 光刻機而卡關，但中芯國際 (688981-CN) 選擇一條折衷路線，避開 EUV 光刻機，採用「N+1」製程，暫代 7 奈米。

雖然「N+1」只是將 14 奈米的功耗降低 57％、性能提高 20％、邏輯面積減少 63％，這些成績和 7 奈米仍有明顯差距，但至少讓中芯國際在原先 14 奈米的基礎上向前推進一步。在美國封鎖下，有進步，總比原地踏步好。

在射頻產品方面，卓勝微 (300782-CN) 宣布過進入華為供應鏈，儘管後面因美國禁令導致雙方合作出現變數，但至少說明國產產品已有能力進入華為等大公司的範圍。

除了技術方面的突破，我們再看看商業上的表現，以三家最具代表性的企業為例。

除了技術突破，中國半導體業者的獲利能力也持續增強。中芯國際 2018-2021 年的營收從 230 億增至 356 億，淨利從 3.6 億增至 112 億，毛利率從 2018 年的 23%，升至 2021 年的 29%，今年第 1 季更進一步升至 41%。

這些都受益於中芯國際 14 奈米製程量產，也足見先進製程對晶圓代工業者毛利率和獲利能力的重要性。雖然中芯國際和晶圓代工龍頭台積電（51%）的毛利率仍有較大差距，但在淨利增幅方面，中芯國際超越台積電。

中國半導體設備製造商北方華創 (002371-CN) 的業績也快速成長，營收從 2018 年的 33 億，增至 2021 年的 96 億，淨利從 2.83 億增至 11.93 億，顯示北方華創持續增強獲利能力。

商業的世界，常常會面臨終極拷問：一個產業，一門生意，能夠枝繁葉茂、開花結果，究竟靠的是什麽？

最根本的推動力，還是需求，常言道，有需求才有生意，說得再明白一點，就是只要市場夠大，就沒什麽突破不了的。

這正是中國半導體國產替代最硬的邏輯。

如今中國半導體市場的規模超過 1 兆元，占全球市場的比率達 34%，領先美國的 27%，更大幅領先歐洲和日韓。

原因很簡單，中國製造的終端電子產品，規模世界第一，智慧手機、電腦、家電的產量都是全球第一，龐大下游需求，催動上游半導體零件需求。

更重要的是，在這些產品中，國產品牌的比重愈來愈大。以智慧手機為例，全球前五大手機品牌，國產手機就占了席，若非華為的晶片被美國卡住，現在華為很可能已超越三星，登上全球第一寶座。

在未來半導體增量產業中，新能源車被寄予厚望，而國產新能源車的產銷量，已經連續多年勇奪世界第一。更重要的是，中國在新能源車領域，已從外資一統天下（燃油車）的局面，轉變為本土車廠唱主角。

在商業世界，不斷向前突破的動力，在於追逐利潤，中國龐大的市場需求，意味著龐大利潤。儘管中國半導體業者具備充沛開拓動力，但過程可能非常艱辛。整體而言，目前國產半導體公司的實力，仍難以和西方同行較勁。