大減資時代市場反應好壞參半 首季17家上市公司瘦身為哪樁

台股今年吹起現金減資風潮，先是長榮 (2603-TW)、國巨 (2327-TW)，後有友達 (2409-TW)、十銓 (4967-TW)，資本市場對於減資的評價好壞參半，令投資人霧裡看花，也擔憂是否會被「割韭菜」，儘管公司強調以長遠營運方向作為考量，不過，各家公司營運狀況及產業展望不盡相同，《鉅亨網》幫讀者整理出第一季已宣布減資計畫的 17 家上市公司，瘦身計畫到底為哪樁。

一般來說，企業辦理現金減資大多被認為是利多，不外乎有幾大原因，一、降低股本，提升股東權益報酬率 (ROE)；二、大股東規畫將資金轉作其他投資；三、大股東尋求合法節稅管道；四、公司現金太多，外部環境難以預測，無值得進行的投資項目。

此外，部分公司為了彌補虧損，也會透過減資方式來健全財務結構，如此一來才能引進新的投資人進來。

今年第一季共有 17 家上市公司宣布辦理現金減資，幅度從 5-60% 不等，幾乎集中在 3 月公告，分別為燦坤、長興、中環、合勤控、凱美、長榮、同欣電、國巨、美隆電、金像電、好樂迪、巨路、云辰、東森、十銓、友達及冠軍，產業涵蓋各領域。

從各家公司宣布現金減資後的股價漲跌幅來看，市場反應不一，統計至 4 月 1 日止，美隆電股價累計下跌逾 12% 最重，十銓、中環、長榮也有 5-8% 不等的跌幅；觀察股價上漲的公司，以燦坤漲逾 1 成最多，冠軍、金像電均漲逾 5%，投資人給予的反應好壞參半。

事實上每年都有企業減資，但今年最引發關注的莫過於貨櫃航商長榮，長榮 2021 年稅後大賺 2390 億元，年增 8.8 倍，EPS 高達 45.57 元，明明賺翻天卻破天荒減資高達 6 成，每股退還股東現金 6 元，加上擬配發 18 元現金股利，合計派發 24 元，此次減資配息擬發出 1200 多億元，讓眾多投資人摸不著頭緒。

長榮總經理謝惠全說明，此次減資主要考慮三大因素，包括股東權益、未來的投資計畫和目前的財務狀況現金充裕，不過，市場也傳出可能是長榮集團哥哥派和弟弟派爭奪經營權的一種手段，透過減資讓股東持股同步減少，後續可能再增資或執行可轉換公司債的轉換權，以增加持股，但該說法遭到公司否認。

至於面板大廠友達，此次除了宣布現金減資退還股東每股 2 元現金外，董事會還通過未來三年提供穩定且明確的股東報酬計畫，也就是今年每股擬配發 1 元現金股利，剩餘股東報酬 2023、2024 年發放，引發市場反應兩極。

不過，友達本身為景氣循環股，待疫情高峰過後，內需產業逐步復甦，董事長彭双浪多次強調，面板業將回到過去季節性需求的循環景氣，因此，此次瘦身主要為長期營運考量，一方面透過長期穩定的配息讓股東滿意，吸引長期投資人；另一方面代表面板長年來高資本支出時代結束，因此將錢還給股東提升 ROE；此外，減資也是最能直接鞏固經營權的方式。

被動元件大廠國巨是市場公認的減資常客，此次為時隔 5 年再度辦理，也是國巨史上第 5 次減資，預計每股退還股東 2 元現金，國巨近幾年雖然因應併購，導致股本膨脹，但另一方面，也積極透過減資調整資本結構、維持股本大小，公司自 2013 年至 2017 年期間，就減資了 4 次，今年泛國巨集團現金減資的成員還有凱美及同欣電，分別減資 20%、10%，引起市場關注。

今年進入大減資時代，就有立委提出質疑，憂心小股民慘遭割韭菜，雖然說並非所有減資的企業背後都有套利意圖，但為了避免惡質操作，立委呼籲金管會應善用行政裁罰權，加強行政指導作為，讓減資回歸「中性」的本質，建議提高減資門檻，才能保障多數投資人權益。

無論減資的目的為何，與公司股價漲跌並沒有絕對的關係，專家指出，雖然企業透過減資讓財報 ROE、EPS 變好看了，股價出現一定程度的波動，但基本面並不會有太大的改變，投資人還是要回歸公司的營收獲利成長與接單狀況，並觀察未來產望及產業趨勢。