熱錢簇擁 港股市值撲全球第3 本益比僅11.5倍 還有28%漲幅

香港散戶在證券行的情況。  圖片來源：香港文匯報

受惠熱錢掃高港股，令交投突破2007年盛況，單是上周復活節假期後短短3日，大市就合共有逾7700億元(港元，下同)成交，港股市值逼近30兆元，衝刺全球第3大股市寶座，券商紛紛上調恒指年底目標至30000點以上。對於資金哪裡來，港交所行政總裁李小加稱不用深究，但據投資界分析，目前射住港股的水源頗多，但主要有三大類：大陸資金、歐美基金及傳統日元，而以近日連一向乏人問津的QDII基金也忽現大量申購來看，主力部隊乃「北水」。有分析員指出，港股現市盈率僅11.5倍，在全球主要股市中包尾，若要升至正常情況的15倍，恒指便要超過35000點，即是還有28%上升空間。

香港《文匯報》報導，李小加指出，香港是開放的國際資本市場，熱錢會從四方八面湧來，以前「東、南、西」都來，現在顯然是「北邊」的也來了。事實上，港股近日的天量成交，以及大陸投資者買港股的港股通在上周三、四連續兩日出現「爆額」，印證北水南調之說。立法會金融服務界議員張華峰認為，中證監上月底宣布沒申請QDII(合資格境內機構投資者)的公募基金，亦可循港股通南下投資港股，這將吸引大陸近5兆人民幣的公募基金，有部分會湧港投資，直接推高港股。

張華峰表示，有關消息公布後，港股通當時並未爆額，當時香港散戶大都輕視了有關效應，但實情是外資基金卻如獲至寶，預料「北水」將會大舉南下，外資遂急速調動資金來港買港股。從港匯的走勢便可看出，復活節假期後的周三早上，港匯已經「觸頂」，顯示外資正式大舉來港食「大茶飯」，其後並要金管局3次入市干預，預料金管局的入市動作還會陸續有來。

交銀香港環球金融市場部經濟及策略師何文俊表示，連續2日港匯都於下午歐洲時段轉強，反映歐洲投資者有異動，由於歐洲正在量寬，歐元大量「印製」，加上原本在國際間流動的便宜日元，形成一股強大的熱錢流。港股雖然近日大升，但市盈率仍僅11.45倍，明顯落後美股的15.75倍、上證的19.86倍，歐洲3大股市及日股的市盈率更均超20倍，港股估值具有優勢，加上「北水湧港」效應，相信不少歐美資金，正大舉掃入港股，令港股成交爆升。

瑞銀財富管理亞太區股票副主管何偉華亦指，現時港股炒起並非只靠大陸資金，有外國長倉基金原本輕倉港股，現時為追上升幅，正在加持倉位。

至於大陸資金，當然不能忽視，公募基金獲准透過港股通買港股，被外界以為是炒起港股的「推手」。但有大陸基金經理指出，公募基金要南來，需要修改其章程，大約要用一周的時間，加上有關的公募基金需要先沽出手上的A股，從而才覓得資金買港股，一賣一買上的時間並不吻合。

而且港股通每日額度只有105億人民幣，上周三、四爆額合共210億人民幣，周五有關額度還餘50億人民幣，顯示透過港股通來港的淨入市資金，其實只有區區150億人民幣左右，就算買賣的資金相加，也只佔大市成交約1成，造就不了破紀錄的成交額。

不過，大陸資金亦可循大陸掛牌的ETF，以及其原先就擁有的QDII額度，南來湧港掃貨。華夏基金旗下一隻ETF，單是上周三的申購金額就達10億人民幣，3隻大陸掛牌的港股ETF，3月份亦吸資47億人民幣，而更有私募基金透過地下錢莊搬錢來港，正是這些在港股通「明渠」之外的大陸資金，相信才是近日令大市爆升的一大「推手」。

憧憬熱錢繼續流入，港股追落後，券商普遍看好大市年內可升越30000點大關，甚至挑戰2007年32000點的歷史高位。京華山一研究部主管彭偉新認為，得益於大陸資金流入，香港投資者憧憬港股升勢未完，利好因素將帶動港股持續強勢。他估計，資金將持續湧入，港股可邁向32000點。香港中資證券業協會會長兼國泰君安國際(1788-HK)董事會主席閻峰亦認為，A股走勢強勁，且大陸股市樓市均處於高位，對投資而言港股估值相對較便宜，加上深港通有望年內開通帶動，預期港股今年有望升穿金融海嘯前的高位，高見32000點。(接下頁)

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除了市盈率外，股市與樓價也有聯動性，參考樓價對預測股市後市也有一定幫助。2007、2008年時，港股升穿32000點，中原城市領先指數則報70多點；目前中原指數已升逾140點，升幅達1倍，港股卻還在27272點，若港股同樣升1陪，恒指更會升穿50000點。

其實早在2013年3月，摩根士丹利已經預測「恒指5萬點不是夢」，到2014年8月正式出報告落實相關預測，當時全城投資者都對有關預測「一笑置之」。現在重溫大摩的報告，似乎一一言中。

大摩亞洲及新興市場股票策略部主管郭強盛(Jonathan Garner)當時在報告內指出，A股將會終結長達4年的熊市，連帶推動恒指在2015年6月前可升至26680點(已經升穿！)，較樂觀更可達3萬點，「最牛」的話今年更可達到5萬點。郭強盛的理據主要是，去年以來大量資金湧入，情況與2006至2007年的升浪相似。但目前恒指市賬率僅1.5倍，低於平均水平，2006年大升市前港股的市帳率已達2倍。

專家評港股後市：

■渣打財富管理香港及大中華區投資策略主管梁振輝：外圍股市特別美股及A股已從低位有近兩成的升幅，而市場相信美聯儲不急於加息的前提下，以港股目前約11倍市盈率推算，恒指高見30000點不足為奇，今年的大市波幅或連會擴大至5000點至6000點之間。

■香港中資證券業協會會長兼國泰君安國際(1788-HK主席閻峰：A股走勢強勁，且內地股市樓市均處於高位，對投資而言港股估值相對較便宜，加上深港通有望年內開通刺激，大量內地資金湧入投資港股，恒指今年有望高見32,000點。

■京華山一研究部主管彭偉新：本輪港股的漲勢明顯是受資金推動，與2007年炒作「港股直通車」概念時港股市值及成交額相比較，「有更多的資金追逐相同的股份」，而目前港股市盈率與2007年最高峰相比還有一段距離，相信港股可邁向32000點。

■凱基證券董事及研究部主管鄺民彬：A+H股較港股有巨大溢價，加上A股市場主要由關注政策方向的散戶投資者組成，預計會有更多內地投資者湧入香港股市，大量的資金流入，可助港股維持漲勢。

■耀才證券研究部經理植耀輝：大市上周成交一連3日破2000億元，大額成交或已成「新常態」，由於資金持續流入，故大市本周被挾至28000點不足為奇。至於今個升浪，目前則難以估頂，即使恒指升至30000點，港股市盈率亦只有約13倍，仍較A股及美股便宜。

港股市值直逼全球第3(億美元)

美國　　　245037

中國A股　  77150

日本　　　 49938

香港　　　 49871

英國　　　 36646

加拿大　　 22164

法國　　　 20683

德國　　　 19994

印度　　　 17058

瑞士　　　 16921

資料來源：香港文匯報