美債殖利率升至三周高點 投行對後市看法不一

美債殖利率驚驚漲 投行對後市看法不一。(圖:AFP)
美債殖利率驚驚漲 投行對後市看法不一。(圖:AFP)

美國 10 年期公債殖利率周二 (10 日) 升至 1.342%,連續六個交易日上漲,來到三周高點。鑒於美國經濟快速成長、就業復甦強勁及高通膨率的情況,當前的公債殖利率仍偏低,雖然市場多數認為美債殖利率不會在低位停留太久,但投資銀行看法卻不一。

值得注意的是,美債「實質」殖利率也在下降,過去一周,美國 10 年期抗通膨公債 (TIPS) 殖利率降到僅 1.2% 的空前低檔。

會造成這種異常結果有兩個主因。第一,已開發國家人口老化,導致儲蓄大於投資,進而壓低美債殖利率,這種趨勢短期內不太可能改變。

第二,美國聯準會 (Fed) 持續買進大量的長期公債。2008 年 Fed 開始執行量化寬鬆以來,對實質殖利率的影響一直很明顯,每當 Fed 加碼購債時,實質殖利率通常會下降。

這種情況能持續多久?在短期利率接近於零的情況下,投資人可能別無選擇,只能繼續買入償債,而隨著債券價格持續上漲,買盤更是加大。

不過,為了控制通膨,Fed 終將會升息,屆時投資人的選擇不再只有利率近零的存款、及殖利率僅 1.3% 的 10 年期公債。而且 Fed 樂見通膨升溫,到時可能必須大幅升息,導致所有年期的公債殖利率全面衝高。因此當前市場普遍預期,美債殖利率不會在低位停留太久。

美銀預測,短期美長債殖利率可能維持區間波動或略微下降;中期來看長債殖利率將會上升,原因是基本面強勁與財政刺激政策上路。美銀提醒,債務上限問題將是一大影響因素,可能到 10 月才能解決。

花旗堅定看多美債殖利率,認為就業市場穩健復甦,很難看到 Fed 在年底前保持鴿派,維持對美債殖利率攀升至 2% 的預期。

高盛則下修 10 年期美債殖利率的預測值,從 1.9% 調降至 1.6%。該行認為,即使未來數月美債殖利率因經濟數據強勁而上升,但要回到今年稍早的水位尚需一段時間。

摩根大通也將 10 年期與 30 年期美債殖利率,分別下調至 1.75% 和 2.40%。該行認為美債殖利率上行空間已經縮小,並預期 Fed 在 11 月宣布縮減購債的可能性加大。摩根大通強調,漸漸地市場會了解,Fed 對通膨的容忍度沒有預期的那麼大、那麼久。


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