【野村投信】第三季台股投資展望：企業獲利續上修，回檔即買點

4 月份以來台股走勢轉趨波動，對外受惠於歐美疫情降溫、經濟解封，台灣出口暢旺，但對內則因疫情自 5 月起升溫而出現較多不確定性。野村投信認為，台股企業獲利上修趨勢不變，國內疫情也可望獲得控制，持續看好股市投資前景，但操作策略仍採取不追高、回檔布局，並慎選長線趨勢看好之產業及個股；科技首選半導體，5G 相關，高速運算，AI 與伺服器等，傳產則看好電動自行車，新能源車，自動化，以及部分的塑化股，鋼鐵及紡織。

野村投信國內股票投資部主管姚郁如表示，歐美國家經濟隨著疫苗施打普及而逐漸解封，全球經濟復甦力道強勁，出口已超越 COVID-19 前水準。以美國的消費而言，商品消費金額持續成長，若以分項表現來看，多數已超越去年 2 月的水準，服務型的消費成長較為平緩，預計解封後將有不錯的表現。至於製造業，去年因疫情因素產銷不足，美國 ISM 製造業指數雖然上漲速度很快，但營收 / 存貨比偏低，存貨仍在低水位，後續需求將持續推升價格。

焦點拉回至台灣，5 月起國內疫情升溫造成股市震盪，但參考國外疫情發展，台灣疫情應可逐步獲得控制，預期對生產面的影響較低，而對民生消費與 GDP 的影響則仍是未知數。不過，因國外需求所帶動的出口仍保持良好成長，且無論科技或傳產均同步上揚，是近幾季以來最好的情況。

姚郁如指出，值得一提的是，台股的企業獲利預估仍處於上修的階段，自 2009 年以來台股曾出現 3 個企業獲利上修的週期，時間從 23 個月至 31 個月不等，而此次台股獲利上修週期持續約 13 個月，從國外景氣與過去經驗研判，企業獲利上修的動能還可持續下去，對股市而言是正面的訊息。

至於看好的產業，半導體仍具極佳的成長動能，2021 年全球晶圓代工產值在產能缺貨及價格上漲情況下，可望達到 830 億美元，年增率為 12%。由於 HPC、智慧型手機等先進製程的需求增加、車用等成熟製程缺貨價格上漲，及 CPU 外包可增加晶圓代工的需求，2020~2023 年晶圓代工的年複合成長率可達 16.5%，較 2016~2020 的 11.2% 進一步提升。

此外，5G 的普及率快速上升，市場產值較 4G 明顯增加，高速傳輸、伺服器等亦具高成長性。CPU 與高效能運算 (HPC) 的升級也將創造需求，對散熱的需求持續提升。ABF 載板也隨著科技產品的世代交替，需求大幅成長，即使擴產也無法滿足市場需求。至於近期轉弱的智慧型手機，隨著歐美疫苗施打、逐漸解封之後，加上 Apple 下半年新機推出，可望帶動下一波的換機潮。手機相關供應鏈包含軟板、5G PA 相關廠商在近期中國手機廠商庫存調整後，隨著接下來新機將陸續推出，下半年營收動能將再重啟。

傳產方面，自動化仍持續看好，今年以來接單金額成長快速，接下來須留意中國地區是否進入高原期，但歐美地區在陸續解封後，接單開始轉佳，成長相當快速。新能源車目前雖仍在起步階段，但滲透率逐步走高已是市場趨勢，帶動的汽車電子市場規模也將一路擴大，成為主要廠商競逐焦點。電動自行車在歐美逐步解封後，需求仍持續強勁，且先前缺櫃缺料的情況影響仍在，整體仍是供不應求。運動休閒服飾維持成長趨勢，美國運動休閒服飾佔整體服飾比重高達 36.5%，高於全球運動服飾佔比 20%，而且品牌廠商持續進行供應鏈整合，減少 OEM 的業者數量，亦有利台灣產業。

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