美債殖利率曲線轉為陡峭 隱含對未來的高通膨預期

美債殖利率曲線轉為陡峭 隱含對未來的高通膨預期(圖:AFP)
美債殖利率曲線轉為陡峭 隱含對未來的高通膨預期(圖:AFP)

美國期限最長的政府公債與 5 年期債券的殖利率差,周三 (3 日) 達到大約 5 年來最高,推動這一現象的原因是長期債券正被拋售。

最受關注的殖利率曲線之一、5 年期和 30 年期美債殖利率差,周三一度攀升 3.4 個基點,至 146.2 個基點,是 2016 年 2 月以來最大。

自去年 7 月以來,這一曲線一直呈陡峭趨勢,大部分時間都保持在其 55 日、100 日和 200 日移動均線上方。

(圖表取自彭博)
(圖表取自彭博)

陡峭的曲線通常被視為對經濟和企業獲利的積極信號,而趨平的曲線則預示著經濟疲軟,推動此一改變的重要因素,包括對政府推出新一輪疫情紓困計畫的信心增強,但也有部分原因來自對通膨預期升高。

預期經濟轉強、通膨升溫

Seaport Global Holdings 主管 Tom di Galoma 表示,曲線所透露的,是經濟刺激計畫即將完成,通貨膨脹開始加劇。曲線的前端是固定的,因為聯準會目前無法升息,但後端卻容易遭拋售,因為人們認為通膨正在加劇。

值得注意的是,如果通膨過高,可能對股市造成負面影響,並且會壓低公司的利潤率,造成收益減少。

Leuthold Group 投資長 James Paulsen 認為,殖利率曲線與其他數據顯示出良好的增長趨勢。

他說:「我認為這是經濟復甦的相當不錯的信號。」

Paulsen 認為,美國今年 GDP 增長率可能在 6% 至 8% 之間,但其中也會包含通膨在內。

市場尚未關注

美國國債市場對通膨預期的 5 年盈虧平衡通膨率,周三來到 2.30%,是 2013 年 4 月以來最高,意味著市場專家預計未來五年的平均通膨率將為 2.3%。

Bleakley Advisory Group 投資長 Peter Boockvar 指出,和當前利率相比,這一數據相當高。「問題是,市場開始關注嗎?顯然,它還沒有注意到。我認為這是最大的風險。」


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