通膨上揚明年提前升息？彭博專欄作家：到2022年再擔心

隨著新一輪紓困案將支持美國經濟，且明年有望釋出大量被壓抑的需求，通膨可能加速攀升，不過彭博專欄作家 Tim Duy 認為，即使通膨率高於聯準會 (Fed) 預期，也不要因此指望聯準會明年會收緊寬鬆貨幣政策。

受惠於新冠肺炎疫苗的問世，2021 年全球經濟將出現堅實的動能，疫苗大範圍施打將刺激消費者的支出，再加上 9000 億美元新一輪財政政策，明年春季經濟有望站穩腳步。

Duy 表示，疫情受災股如觀光和飯店產業被壓抑的需求最大，其他產業也因封城出現供應鏈缺貨問題，可以合理預期的是，疫情過後尚存的企業將具有更強的定價能力。

此外，Duy 表示，明年通膨率可能在某個時間點突破聯準會 2% 的目標，但現在還不到擔心通膨超標的時候。聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 在 12 月會議時表示，央行傾向於將這種通膨視為一次性價格上升，而不是會促使央行採取行動的持續性通膨開端，認為這種價格衝擊對通膨僅具有暫時性影響。

數據顯示，第四季美國產出缺口約佔 GDP 的 5%；11 月份的失業缺口，即失業率與自然失業率差距達到 2.6 個百分點，意味著目前經濟狀況仍未達到過剩水準。

不過 Duy 認為，這些差距消失的速度將影響聯準會明年面對高通膨數據的反應。這意味著通膨問題不只關乎通膨本身，還須關注經濟復甦的速度。影響未來利率展望的風險在於，經濟復甦至產能滿載的速度，比市場與聯準會預期的快。 

市場預估第四季經濟成長將低於 4%，然而，據亞特蘭大聯準銀行統計顯示，第四季目前為止 GDP 成長率已達到 10.4%，儘管確診人數激增將影響這樣樂觀的數據，但亞特蘭大的數據也顯示，經濟產能有過剩的可能。

另一方面，考量到美國本週推出的 9000 億美元紓困計劃，此規模約佔 GDP 的 4.5%，和產出缺口相當，Duy 表示，等到未來疫苗廣泛施打並使經濟恢復正常，可能已經瀕臨產能滿載的狀態。

Duy  表示，可以確定的是聯準會相信，若未來工資成長超過 2019 年 7 月的 3.5%，即前一波經濟週期高點，則顯示經濟產能即將接近滿載，此時便有升息的可能。

Duy  認為，若全盤考慮工資成長、經濟復甦速度與失業缺口， 2022 年才需要擔憂進一步通膨上升。明年看起來不像實質通貨膨脹，反而更像是恐慌性通膨，有了新的通膨區間策略，聯準會將不會輕易受到驚嚇而採取行動。