風險溢酬仍合理 股票型基金2021持續看俏

風險溢酬仍合理 股票型基金2021持續看俏。(圖:AFP)
風險溢酬仍合理 股票型基金2021持續看俏。(圖:AFP)

英國爆發新冠肺炎變種病毒,為全球股市增添不安因子,使投資人再度陷入觀望;同時,隨著美股本益比達 29.4 倍,離 1999 年創下歷史紀錄的 30.7 倍僅一步之遙,經濟衰退與超高的本益比,也引發市場擔憂。「鉅亨買基金」認為,以經過無風險利率調整後的風險溢酬來看,美股仍高出歷史平均 1.1%,未來仍有上漲空間,建議投資人可趁拉回增持股票型基金部位。

所謂「風險溢酬」,是指投資人在投資風險較高的標的時,會要求較高的潛在報酬率,以彌補所承受的高風險,潛在報酬率與無風險利率間的差距,便是風險溢酬。以股市為例,風險溢酬計算方式是企業盈餘除以股價後,再減無風險利率。由於風險溢酬在計算時已減去無風險利率,股市風險溢酬便能直接與過往不同利率環境時的數值相比較。

「鉅亨買基金」總經理張榮仁表示,雖然美國股市的本益比處於近 60 年以來的超高水準,不過投資人需留意的是,現在的時空背景與 1999 年當時已大不相同,差異在代表無風險利率的美國 10 年公債殖利率,自 1981 年觸頂後便不斷下滑。1981 年 9 月,美國 10 年公債殖利率與美股本益比分別為 15.8% 與 7.9 倍,1999 年 12 月兩者分別為 6.4% 與 30.7 倍。如今美股本益比雖然來到 29.4 倍,但美國 10 年公債殖利率卻只有 0.93%,無風險利率間的差距有如天壤之別。

張榮仁進一步指出,以目前企業盈餘與股價水準來看,大部分國家股市的風險溢酬與歷史平均差異不大,只有美國股市高出 1.1%。不過,今年主要是受到疫情衝擊使各國股市盈餘大幅下降,隨著疫苗問世且將進入量產後,經濟活動可望加快恢復,景氣一旦回升,未來盈餘也會加速回升。若各國股市盈餘回到 2019 年底的數字,各國股市風險溢酬都將高於歷史平均,不少國家股市更會從合理變成超便宜,因此,股市震盪拉回都是增持股票型基金不錯的時機。

美國聯準會近期上調對明後兩年經濟成長率預估並下修失業率,同時再次重申 1200 億美元購債規模,並新增前瞻指引,購債計劃實施至聯準會雙重使命 (就業最大化及通膨價格穩定) 有實質進展為止。張榮仁認為,除了風險溢酬指標顯示股市仍有上漲空間外,聯準會的強力支持也有助於加快美國經濟回升的速度,建議投資人可善用「鉅亨買基金」的各項手續費優惠,趁股市拉回佈建股票型基金部位。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,除美國與日本分別採標普 500 與日經 225 指數外,其他皆為 MSCI 指數,資料期間: 1995-2020(歐洲、日本、俄羅斯與中國資料起始日分別為 1998/12、2004/4、1996/1、1995/11)。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。風險溢酬計算上,美歐日皆減去自身 10 年公債殖利率,新興市場皆減去美國 10 年公債殖利率。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,除美國與日本分別採標普 500 與日經 225 指數外,其他皆為 MSCI 指數,資料期間: 1995-2020(歐洲、日本、俄羅斯與中國資料起始日分別為 1998/12、2004/4、1996/1、1995/11)。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。風險溢酬計算上,美歐日皆減去自身 10 年公債殖利率,新興市場皆減去美國 10 年公債殖利率。

【精選基金】

摩根士丹利美國增長基金 A

摩根基金 - JPM 美國企業成長 (美元)-A 股 (累計))

瑞銀 (盧森堡)- 俄羅斯股票基金 (美元)


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