大摩:G10央行明年還會注入2.8兆美元流動性 助漲風險資產

大摩:G10央行明年還會注入2.8兆美元流動性 助漲風險資產(圖:AFP)
大摩:G10央行明年還會注入2.8兆美元流動性 助漲風險資產(圖:AFP)

摩根士丹利首席利率策略師 Matthew Hornbach 近期報告預測,G10 央行明年將透過購買政府債券,為市場再注入 2.8 兆美元的流動性。如果全球經濟表現超出預期,那麼充裕的流動性環境將支持風險較高的投資,代表全球股市牛市仍將持續。

Hornbach 表示,儘管流動性有不同的意涵,不過就全球市場來看,央行會透過資產負債表提供流動性,會使金融交易更加順暢。隨著貨幣供應的增加,往往會降低融資成本,從而影響各類資產的估值。

央行有多種方式調整流動性,他們可以在公開市場上購買證券,也就是量化寬鬆來增加市場上的流動性,也可以通過賣出證券或不再進行投資,來減少流動性,這是個動態的過程。

央行對流動性的處理,經常影響市場的變化。在 2019 年第 3 季,聯準會減少準備金,為固定收益投資者造成負面衝擊。在 2019 年第 4 季的收緊態度,更是造成股市的大幅動盪。

央行資產負債表預測 (圖表取自 Zero Hedge)
央行資產負債表預測 (圖表取自 Zero Hedge)

Hornbach 指出,今年受到疫情影響,全球央行展開前所未見的流動性注入,G10 的中央銀行僅透過購買政府債券,就已經注入了 4 兆美元。影響所及,全球股市也自 3 月低點展開全面性反彈。

Hornbach 預測,2021 年將是注入流動性的又一個重要年份,G10 央行明年還會再注入 2.8 兆美元的流動性,這一數字是各央行在過去任一年注入流動性的兩倍多。

G10 央行與 QE(圖表取自 Zero Hedge)
G10 央行與 QE(圖表取自 Zero Hedge)

經濟學家預計全球經濟表現超出預期,Hornbach 認為,如果這是正確的,充裕的流動性環境將支持風險較高的投資,而不利於風險較小的投資。這意味著,被視為最安全投資的美債,將難以實現收支平衡,美元兌許多 G10 和新興市場貨幣的匯率,也會進一步下挫。

Hornbach 表示,對風險資產來說,要是央行比預期更早發出減少流動性的信號,或者全球經濟達不到預期的樂觀水準,就可能出現較大波動,這很可能成為 2021 年中期展望的主題。


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