東南亞這四國債券如何挑選？或許該先看看PMI表現

近期各國公布 11 月採購經理人指數 (PMI)，東南亞國家中，印尼、泰國、馬來西亞和菲律賓數據的高下，可能預告其呈正相關的債券市場表現將持續到 2021 年。

本周發布的印尼和泰國的採購經理人指數均高於 50 的景氣榮枯線，顯示景氣正在擴張；馬來西亞和菲律賓仍低於 50；其中印尼的採購經理人指數過去七個月裡，有六個月處於上升，而泰國指數今年也首度連續兩個月上升。

印尼、泰國的債券表現與強勁的製造業數據呈現正相關，本季均延續反彈，印尼的美元債券本季報酬率達 10%，領先亞洲新興市場，而泰國則以 5% 的報酬率排名第二。

雖然 PMI 數據上升不會自動轉換為債券上漲和匯率走強，但卻是助漲的題材，除了加強經濟從疫情中復元的跡象外，並有助於本季印尼公債流入 25 億美元資的資金，創下一年多新高；同一期間，泰國公債也吸引了 10 億美元資金流入。

至於在馬來西亞和菲律賓，情況則不太樂觀。馬來西亞 11 月採購經理人指數連續第四個月在 50 以下，而菲律賓則連續第二個月下降，兩國的債券表現也未受到影響，馬來西亞和菲律賓債券本季均僅上漲 1.6％，是新興亞洲表現最差的國家。

PMI 數據低於 50 榮枯線主要受到封鎖措施的影響，生產和消費同步減少。馬來西亞首都吉隆坡和雪蘭莪州等主要經濟中心都受到封鎖限制，預定封鎖到 12 月 6 日解禁。

根據高盛集團對禁令的嚴重性及其流動性影響所編制的指數，馬來西亞的封鎖指數最高，菲律賓的 45.2 緊隨其後，印尼 21.9，泰國僅 10.2。

這些國家的封鎖限制正在影響經濟成長，馬來西亞上個月因實施封鎖措施，將今年國內生產總值 (GDP) 預估由收縮 4.5％調降至收 5.5％；菲律賓央行也在 GDP 降幅超過預期後，上個月意外降息 25 個基點至 2%。