〈Q4投資展望〉看兩大灰天鵝臉色 宜採三策略平衡布局

近期進入秋冬之際，部分新興國家如巴西、印度疫情仍蔓延，歐美國家疫情再度擴散，僅部分亞洲國家疫情跨過高原期，全球各地經濟活動緩慢復甦，風險性資產開始出現反彈。面對第四季投資方向，投信法人普遍認為，雖進入後疫情時代，但二度疫情風險仍高，加上有美國總統大選等不確定因素干擾，投資布局宜鎖定固定收益、聚焦趨勢、長期投資等三大面向，以穩中透強的策略平衡布局。

凱基投信投資策略部主管翁毓傑建議，低利環境持續驅動資金追逐收益資產，固定收益資產中具較高殖利率的信用債券可望受惠；股票資產逢拉回時，仍建議佈局長線結構性受惠趨勢類股，並搭配定期定額以降低短期波動干擾。另外，著眼於長期投資下，較能彈性應對市場的多元資產仍是資產配置不可或缺之一環。

景氣緩復甦 資金青睞收益型資產

隨著全球政府及央行均持續採取寬鬆政策，翁毓傑表示，債券資產相對看好利差型債券如高收益及新興市場債，主因有二：第一，低利環境下，驅動資金更朝高收益債靠攏，以利爭取收益空間；第二，信用債的收益穩健性較佳，有助防禦資產組合的波動度並追求長期投資效益。惟仍不可輕忽疲弱的經濟將引發企業違約的可能性，建議透過 ESG 的永續投資策略來加強選債能力，可望降低潛在違約風險。

凱基全球 ESG 永續高收益債券基金經理人劉書銘表示，當全球金融市場歷經疫情風暴後，ESG 因子分析對於資訊揭露較不透明的高收益公司債更為重要，像是 ESG 評等較佳的發債公司，往往具備較好的財務體質，加上債券首重企業還本付息的能力，擁有較低的違約率可讓長期的報酬表現有更佳的能見度，這對於債券投資人而言是相對安全的投資標的；若高收益債券基金投資組合納入高 ESG 評等債券，能讓投資人在滿足收益水準的同時，也兼顧較高品質的投資目標。

國泰投信也表示，寬鬆政策下全球流動性充沛，低利率與充沛的資金為固定收益型產品提供支撐。而亞洲經濟可望率先復甦，積極的財政政策及寬鬆貨幣政策持續刺激內需，加上過去幾年亞洲企業財務體質持續改善，可望為亞洲債市提供支撐，且亞洲高收益債券收益率高，過往波動率與違約率均不高，較其它同類型產品更具吸引力。

國泰亞洲高收益債券基金經理人吳艷琴指出，雖然今年以來股市頻創新高，但除了風險性資產之外，資產配置中債券也是不可或缺的一項，尤其亞洲企業財務體質改善、亞洲高收益債券經利空後回復力佳，以及違約率及波動率相對低，對於債券投資人來說，現階段公債收益不高，相對而言，體質佳且收益較高的亞洲高收益債券，是最佳的選擇。

多重資產組合 有助調降波動度

2020 年底前，除了疫情進入秋冬後的變化值得關注，國際市場也留意美國大選議題的變數。翁毓傑表示，金融市場不確定性仍高，尤其目前各地市場同漲同跌的狀況仍常見，對於穩健型的投資人來說，股債均衡配置依然重要，建議透過多重資產的佈局追求分散風險。

凱基臺灣多元收益多重資產基金經理人李奇潭表示，目前全球各國政府救市政策支撐，金融市場尚維持正常，惟過去資金多傾向歐、美、中等市場，今年受到中美政治情勢關係，加上臺灣政府振興政策為景氣注入活水，反而推動資金轉向台灣市場，尤其是近期台灣特別股走勢平穩、台灣可轉債市場也表現亮眼，建議可增加多元配置組合，納入台灣特別股及可轉債，以利強化收益並降低波動風險。

台股投資 成長型產業為亮點

統一投信表示，過去台股加權指數本淨比達 1.8 倍即是高檔，但在全球資金超級寬鬆大架構下，有機會在 1.8 倍至 2 倍大區間盤整，對應指數約 12000~13500 點。第四季投資著眼於明年仍有高成長的產業，例如半導體、AI 及物聯網相關，逢低擇優布局。

統一台灣動力基金經理人劉彥伯表示，短線需留意外資動向，若外資持續擴大賣超，則對盤勢不利，個股在基本面之外，留意籌碼面因素。近期可留意事件包括：10 月中旬半導體龍頭廠台積電法說會對景氣展望看法，美國總統川普在選前可能釋出政策利多。

劉彥伯表示，投資策略選股不選市，長線大趨勢仍聚焦科技新商機，第四季看好的投資方向包括：半導體、雲端、AI，而 5G、HPC 長期需求強勁：將帶動電子供應鏈從上游晶圓製造、中下游設備規格、軟硬體升級；居家工作效應，NB 整體供應鏈旺到年底，並帶動雲端與資料備援需求。

凱基台商天下基金經理人吳志文也表示，反應此波疫情發展在台灣相對受控，加上疫情催化台商回台設廠，多數聚焦於科技與雲端趨勢、5G 建設等成長性產業，有助科技類股的正向預期，將持續帶動市場對於台股的獲利展望，建議投資人可適時透過定期定額納入台股型基金，作為攻守俱佳的投資戰術。