跟著趨勢走 停利不是好策略

(圖:AFP)
(圖:AFP)

從今年低點 3 月 23 日以來,美國大型股、小型股與科技類股分別上漲 45%、54% 與 45%。如此驚人的漲幅,令不少人擔心股市還有多少進一步上漲空間,是否該迅速獲利了結?根據「鉅亨買基金」研究,短期漲的兇不代表未來下跌機率較高,反而更可能延續並擴大漲幅,停利出場不是好的投資策略。

1. 短期漲勢兇,未來下跌機率高?
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美銀標普 500 指數,資料期間: 1927-2020。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美銀標普 500 指數,資料期間: 1927-2020。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

從 1927 年以來,當美國股市近三個月是上漲時,未來三個月進一步上漲機率介於 63% 至 74% 間;但若近三個月是下跌的,未來三個月上漲機率則降低至 56% 到 59% 間。此結果似乎與一般認知不同,當短期股市表現強勁時,未來非但更不容易拉回修正,進一步上漲機率竟然還更高。「鉅亨買基金」認為各資產近期漲幅高低不應該是賣出的原因,對該標的看好理由有無改變?買進時的邏輯是否有錯?才是要不要賣出的關鍵。

2. 從美國股市來看,不停利表現更好

除了上漲機率外,長期績效是另外一個不該隨便停利的原因。同樣從 1927 年以來,假設每年年底將資金全數投入美國股市,每個月底檢視年至今報酬率,若報酬率超過目標,便全數賣出,等到年底再將資金全部投進美國股市。從下圖可看出,假設停利目標是 10%,滾動三年平均年化報酬率只有 3.7%;若停利目標提高至 20%,滾動三年平均年化報酬率為 5.6%。不論 10% 還是 20% 停利,兩者平均年化報酬率都低於不停利的 6.4%(滾動一年、三年與五年都有相似的結果)。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採標普 500 指數,資料期間: 1927-2020。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採標普 500 指數,資料期間: 1927-2020。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
3. 科技、成長與小型股也不該停利
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採羅素 2000、羅素 1000 成長、標普 500 科技與標普 500 能源類股指數,資料期間:前兩者為 1980-2020,後兩者為 1991-2020。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。此處報酬率為滾動三年幾何平均年化報酬率。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採羅素 2000、羅素 1000 成長、標普 500 科技與標普 500 能源類股指數,資料期間:前兩者為 1980-2020,後兩者為 1991-2020。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。此處報酬率為滾動三年幾何平均年化報酬率。

看完美國大型類股後,下個問題便是,短期波動度較高的美國小型、成長或科技類股是否也適用?考量到指數成立時間,美國小型與成長類股回測結果為從 1980 年以來,科技與能源類股則是 1991 年至今。停利邏輯與上段所述一樣,若停利目標為 10%,美國小型、成長與科技類股滾動三年平均年化報酬率分別為 6.8%、4.4% 與 6.4%;停利目標提高至 20% 時,三者滾動三年平均報酬率分別為 8.3%、8.8% 與 6.7%,依然全數都低於不停利策略。

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

上漲才更該持有

單一國家股票或產業基金波動本就較大,當該類資產轉強時,上漲幅度與時間往往超越預期。建議別因為短期漲勢較大就將其賣出,買進長期看好並願意持有的基金,長期持有才是獲取較高獲利的不二法門。

鉅亨精選基金

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