【鉅亨投資雷達】考慮高收債 先看這指標

【鉅亨投資雷達】考慮高收債 先看這指標。(圖:AFP)
【鉅亨投資雷達】考慮高收債 先看這指標。(圖:AFP)

近期風險債券上漲速度加快,今年以來全球高收益債券與新興市場主權債券跌幅都不到 5%,表現不讓股市專美於前。仍在觀望還沒進場的人也不用擔心,根據恐慌指數目前位置,未來一年美國高收益債券仍有近 20% 的潛在上漲空間。

1. 想知道美高收未來波動,就看恐慌指數

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美銀美林美國高收益債券指數,資料日期: 2020/6/3。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美銀美林美國高收益債券指數,資料日期: 2020/6/3。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

提到恐慌指數,大部分人都會將其與美國股市連結。當恐慌指數低時,代表市場預期未來美國股市表現平穩,價格不會有太大波動。但其實除了美國股市外,恐慌指數對於判斷美國高收益債券買點,也有神奇的效果。以上圖為例,當恐慌指數觸及高點並往下降後,美國高收益債券未來一年實際波動率往往跟隨走低(代表美國高收益債券未來一年大跌機率降低)。

2. 恐慌指數持續回落,美高收好兆頭

當恐慌指數觸頂並下滑後,美國高收益債券未來一年實際波動率也會降低,此時買進美國高收益債券就比較不容易遇到超出預期的虧損,不大賠就是成功投資的好開始。從 1990 年以來,月底恐慌指數衝破 30 的情形共 6 次。而當每次恐慌指數重新跌到 30 以下時,進場買進美國高收益債券並持有 3、6 與 12 個月,歷史平均報酬率分別為 7.1%、13.5% 與 19.9%。如今,恐慌指數於 3 月底來到 53.5,5 月底又再度回到 27.5,美國高收益債券買點再度浮現。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美銀美林美國高收益債券指數,資料日期: 2020/6/3。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美銀美林美國高收益債券指數,資料日期: 2020/6/3。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

3. 追尋收益,仍是未來資金流動方向

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,皆採美銀美林債券系列指數,資料日期:2020/6/3。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,皆採美銀美林債券系列指數,資料日期:2020/6/3。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

除了從恐慌指數來看,目前美國高收益債券上漲機率遠高於下跌機率,潛在上漲空間也遠大於下跌空間外。近期風險債券受到資金追捧,到期殖利率正快速下滑。與近一年到期殖利率高點相比,美國高收益債券與新興市場主權債券到期殖利率分別下滑 4.5% 與 2.2%。我們預期未來仍然會是低經濟成長率、低物價年增率與低政策利率的時代,資金將繼續追尋收益,風險債券到期殖利率可能進一步下降至 4% 至 5% 間。

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

高收益債仍有甜頭

經歷過股市兇猛的漲勢後,大部分風險資產潛在上漲空間都顯著縮小,但高收益債券資本利得加上票息後,潛在報酬仍有近 20%。對於仍未進場的人,可考慮以全球或美國高收益債券基金當作目前配置的核心。

鉅亨精選基金

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