高收債落底?法人:看三指標

從三大指標觀察,高收債市場有望在第2季落底。(圖:AFP)
從三大指標觀察,高收債市場有望在第2季落底。(圖:AFP)

全球央行聯手救市、產油國同意減產,帶動資金近期重回高收益債券市場,規模最大的 iShare iBoxx 高收債 ETF5月規模大增 43 億美元,創歷年單月最大增長紀錄。法人認為,可以從三大指標觀察,高收債市場最壞情況或許已經結束,有望在第 2 季落底。

根據 Bloomberg 資料顯示,彭博巴克萊全球高收債指數自 3 月 23 日波段低點至今,累計反彈 18.3%,收復 7 成左右的跌幅。而全球規模最大的 iShare iBoxx 高收債 ETF,規模也連續 3 個月回升,累計增加近 115 億美元

資料來源:Bloomberg,統計到 2020/5/31
資料來源:Bloomberg,統計到 2020/5/31

高收債市場回彈,主要拜賜於美國聯準會強烈救市的決心,第一金全球高收益債券基金經理人呂彥慧表示,高收債先前受到武漢肺炎疫情擴大、國際油價崩跌的影響,資金大幅流出,隨著美國聯準會祭出無上限的量化寬鬆措施,同時收購公司債動作後,緩解資金外逃壓力,並重回高收債市場懷抱,帶動高收債資產價格大幅反彈。

儘管高收債市場轉趨樂觀,但不少投資人仍舊擔心,未來美國能源債違約率將大幅飆高,不過,呂彥慧認為,從三大指標觀察,高收債市場最壞情況或許已經結束,有望在第 2 季落底。對於積極型投資人來說,短期回檔震盪,提供中長期危機入市的進場點。

首先是聯準會政策力挺:聯準會這次超前部署,在危機擴大之前,即宣布「量化寬鬆」無上限,而且首度購買公司債,提供強力的政策支持。從最近美元指數自 100 以上高檔回落,及股、債市反應顯示,金融環境緊縮狀況已經和緩。

二是石油與疫情兩大不利因素逐漸消弭:俄羅斯與產油國達成減產協議,以及亞洲、歐美多國疫情有解,供需情況正出現改善,帶動油價自每桶 20 美元低點反彈,現在已回到 35 美元以上。

三是高收債違約率可望回跌:全球高收債利差從 1192 個基本點,回落到目前的 699 個基本點,以長期利差與違約率關係顯示,未來違約率有機會從 6% 以上的預估值,回落到 3.5% 左右,往 2.9% 的長期平均違約率向下靠攏,轉機可期。


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