大摩:美股回穩 但至少還需7個月才會回到正常波動

大摩:美股回穩 但至少還需7個月才會回到正常波動  (圖:AFP)
大摩:美股回穩 但至少還需7個月才會回到正常波動 (圖:AFP)

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 分析師 Christopher Metli 及 Amanda Levenberg 週三 (8 日) 表示,美股近日開始出現一些健康的跡象,但距離回歸正常波動,恐怕還需要至少 7 個月的時間。

有鑑於美國的 COVID-19(俗稱武漢肺炎) 疫情有穩定跡象,民主黨拜登 (Joe Biden) 成為候選人的態勢明朗,美股標普 500 指數週三上漲 3.4%,至 2749 點,從 3 月 23 日低點以來的漲幅已經超過 20%。

不過,這種劇烈的反彈並未獲得華爾街普遍認可。美銀美林近期報告指出,目前的跌幅迄今與 1987 年的崩盤更為相似,是少見的極端異常現象,未來除非美國能夠以某種方式避免衰退,否則股市底部還未到達,而目前看來,避免衰退是不可能做到的。

摩根士丹利的報告同意這種觀點,並指出,儘管出現大幅反彈,但實際波動率仍保持較高水準,標普 500 指數 10 日實際波動率仍高於 60%,VIX 仍高於 40。

這意味著,雖然市場的反彈幅度與交易量,都有令人印象深刻的表現,但並不足以讓主流的交易策略轉向,進行大量購買。摩根士丹利計算,標普 500 指數需要漲至 50 日均線之上,多數交易策略才會開始買進,這需要到接近 2900 點。

另一方面,歷史數據表明,波動率的下降通常比上升慢得多,以當前的數據,在經歷了之前的波動高峰之後,VIX 平均要花 6 到 7 個月才跌回接近正常值,即 20 以下。

VIX 波動與股市走勢比較 (圖表取自 Zero Hedge)
VIX 波動與股市走勢比較 (圖表取自 Zero Hedge)

摩根士丹利觀察這波 VIX 走勢指出,VIX 在 3 個星期前的 3 月 16 日,創下收盤高點 82.69,接下來最多跌至 40,相當於先以史上最快的速度攀升,又以歷來最快的速度下滑。

VIX 峰值愈高,重回正常花費時間愈久 (圖表取自 Zero Hedge)
VIX 峰值愈高,重回正常花費時間愈久 (圖表取自 Zero Hedge)

摩根士丹利表示,在 VIX 之前達到頂峰之後,跌至 20 以下的歷史數據比較,2015 年是最快的一次,花了 29 個交易日,2008 年花費的時間最久,總計超過了 1 年多,平均則在 7 個月左右。

值得注意的是,一旦 VIX 峰值突破 40,要回到 20 所要花費的時間通常更久。


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