人行：降準仍有空間但有限、降息應更關注實際利率變化

中國週四 (16 日) 公布了 12 月 M2、新增人民幣、社會融資規模等金融數據，顯示總體信貸成長保持堅挺，而中國人行 (PBoC) 也在同日召開記者會表示，為保障春節前流動性的平穩，將為金融機構支持實體經濟提供良好的金融環境。

另外，針對市場關注的「降息」與「降準」問題，人行並指出，未來下調存準率是有空間，但空間有限；而未來是否降息的重點則要看貸款的實際利率水平，人行也建議，隨著中國的利率市場化推進，市場應該更關注實際利率的變化。

中國人行貨政司司長孫國峰週四 (16 日) 表示：「人民銀行將繼續採取公開市場操作，保障春節前市場的運行平穩，為金融機構支持實體經濟提供良好的金融環境。」

中國即將迎來 2020 年春節長假，取現需求和地方債發行等因素令資金面面臨考驗，人行本周已重啟中期借貸便利 (MLF) 和 14 天期逆回購操作注入跨年資金，連續兩日注資後，中國銀行業間短期限回購利率邁向八日來首次下滑。

孫國峰並表示，中國法定準備金率處於適度水平，年初降準後中國商業銀行的平均存款準備金率達 9.9%，小銀行最低檔的存款準備金率已經降至 6%，未來下調存準率有空間，但空間有限。

中國人行辦公廳主任周學東也在同一發布會上表示，超儲率顯示當前商業銀行流動性比較充裕。中國人行公佈 2019 年末超儲率為 2.4%，高於 9 月末的 1.8%。

另據人行數據，去年 12 月，中國社會融資規模增量為人民幣 2.1 兆元，優於預估中值人民幣 1.65 兆元；當月新增貸款略低於預期，全年信貸總投放量略高於上年。

中國國家統計局週五 (17 日) 還將公佈 GDP 等多項經濟數據，據《彭博社》調查顯示，市場預期第四季中國 GDP 年增率估落在 6.0%。

社融統計口徑調整

中國人行在週四 (16 日) 公佈金融數據的同時並透露，自去年 12 月起調整統計口徑，將「國債」和「地方政府一般債券」納入社會融資規模統計，與原有「地方政府專項債券」合併為「政府債券」指標。

中國人行調統司司長阮健弘在發布會上就此回應稱，完善社會融資規模統計是為了更好體現金融支持實體經濟；口徑調整後可以更好反映貨幣政策與財政政策的協調性。當前流動性向實體經濟傳導的渠道更加通暢。

地方政府專項債券於 2018 年 9 月起納入社融規模統計，而人行最近一次對這一數據統計口徑的調整則是在去年 9 月，當時將「交易所企業資產支持證券」納入「企業債券」統計中。

孫國峰並稱，中國不存在長期通膨或通縮的基礎，通膨預期發散得到了有效控制。

孫國峰強調，未來是否降息重點要看貸款實際利率水平。隨著利率市場化推進，應該更關注實際利率的變化。而 MLF 是市場化操作，利率取決於市場供求變化。

數據並顯示，中國金融機構 12 月平均一般貸款利率下降至 5.74%。中國人行去年 11 月三年來首次調降 MLF 利率，但昨日的操作利率未繼續下行。下周一 (1 月 20 日)，將迎來貸款市場報價利率 (LPR) 新一期的報價。

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