【柏瑞投信】「洞悉特別股」報告:低利寬鬆時代 用特別股掌握收益機會

※來源:柏瑞投信

美國 10 年期公債殖利率因市場情緒好轉而走揚,不過主要特別股指數與 ETF 仍延續年初以來的漲勢,今年來截至 10 月底特別股指數上漲 16%。柏瑞投信 2019 年 10 月「洞悉特別股」報告指出,特別股信用品質良好,並以其投資價值吸引資金流入,延續漲勢。

柏瑞投信表示,美國聯準會 (Fed) 今年來已降息三次,雖然聯準會主席鮑威爾暗示未來將停止降息,但並未改變寬鬆的貨幣政策立場,同時觀察韓國、巴西等約 38 家央行立場也相當鴿派,今年陸續有降息動作,希望透過低利寬鬆政策,延長此波景氣循環。在利率走低的環境之中,特別股指數 * 殖利率仍優於多數固定收益資產,具投資價值。

美國經濟溫和擴張 特別股信用品質良好  

柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人馬治雲表示,美國經濟維持溫和擴張,2019 年第三季的經濟增速放緩至 1.9%,優於市場預期。不過,9 月 ISM 製造業指數較前月的 49.1 進一步下滑至 47.8,低於景氣榮枯線,顯示美國製造業的下行壓力增加。

進一步檢視,特別股信用品質,9 月份總計有 2 件特別股信評被調升、4 件遭調降,升降評比值有所回落。不過,整體來看,第 3 季共有 24 件特別股信評被調升,遠多於降評件數的 9 件,顯示特別股發行企業的信用體質依然穩健。特別股市場平均信評維持於 BBB,信用品質維持於投資等級,信用風險程度較低。

評價面來看,特別股的殖利率於 9 月回落 5.7 個基本點至 5.16%,著眼於當前的低利率環境,特別股超過 5% 的殖利率仍優於多數固定收益資產。進一步觀察,特別股優異的投資價值持續吸引資金流入,9 月份約有 6.2 億美元的資金流入特別股 ETF。

寬鬆貨幣政策  資金持續流入特別股

柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人馬治雲表示,基本面、評價面與技術面來看,特別股後市展望仍偏正面解讀。其中,評價面來看,全球寬鬆性貨幣政策持續創造更多的流動性,帶動資金持續流進特別股,支撐特別股近幾個月來的表現。

基金操作方面,馬治雲指出,短期將保留部分現金,以伺機加碼部分固定轉浮動利率證券及新發行特別股。因應美國公債殖利率曲線狀況,將持續增加投資組合之存續期,並謹慎挑選信用品質較好的證券,以提升整體投資組合的平均信用評級。

柏瑞投信表示,全球經濟成長放緩,使得許多國家的央行改以溫和寬鬆的貨幣政策呵護市場經濟,讓資金行情持續延燒,惟景氣成長放緩、政治消息干擾等負面因素仍存,須留意這些因子帶來的市場波動風險。


《註》
柏瑞投信於 2017 年 1 月率先在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金 - 柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金),該基金在境內特別股基金市場具領先地位,目前是境內最大的股票型基金,規模達 363 億元 ***。

柏瑞投信為使市場投資人能深入了解特別股市況,自 2018 年 4 月開始,每月發布「洞悉特別股」報告,從經濟成長、貨幣政策、財務體質、信評狀況、新股發行、評價面、資金面共七個面向回顧特別股整體市況,並提出分析與建議。
*** 資料來源:投信投顧公會,截至 2019/9

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