美銀:1600億美元流入債券基金 通常是「大事發生」的前兆

美銀:1600億美元流入債券基金 通常是「大事發生」的前兆(圖片:AFP)
美銀:1600億美元流入債券基金 通常是「大事發生」的前兆(圖片:AFP)

據美銀美林週五 (30 日) 發布的資金流向數據顯示,在過去 3 個月中,資金向債券市場流入 1600 億美元,顯示對全球經濟衰退的深層憂慮。以歷史經驗看,這通常是「大事」將發生的前兆。

美銀策略師 Michael Hartnett 指出,大筆資金流入債券市場,通常是貨幣政策改變的前兆,至少表明市場相信將有大事發生。例如,在 2010 年 QE2、2012 年 QE3 及 2015 年歐洲央行 QE 之前,均無意外地出現資金湧入債券基金的現象。

(圖表取自 Zero Hedge)
(圖表取自 Zero Hedge)

圖表還顯示,當資金流出債券基金之時,往往風險資產在之後的回報表現不佳,如 2008、2013 與 2018 年底。

在此同時,今年以來,已有 2040 億美元資金流出股票基金。但正是過於悲觀的市場情緒,讓美銀仍看好 2019 年的風險資產的表現,特別是股票和大宗商品。Hartnett 表示,當前讓利率降低,使人們布局空頭的主因是對貿易戰的憂慮,而不是經濟衰退。

Hartnett 指出,到 2020 年,情況可能就沒有那麼樂觀,因為經濟衰退 / 政策無能 / 債券泡沫風險將打擊市場。

(圖表取自 Zero Hedge)
(圖表取自 Zero Hedge)

從更短期的角度看,美國銀行指出,儘管 8 月份的各類資產價格受到人民幣匯率、川普關稅、香港及日韓紛爭等原因,造成大幅波動,但實際上標普 500 指數在 8 月僅下跌不足百點,表現出相當地彈性。

展望 9 月,Hartnett 預測,本月的「痛苦交易 (pain trade)」將增加。痛苦交易指的是讓市場措不及防的交易行動,Hartnett 認為,包括對貿易戰恐慌加劇、全球寬鬆潮及看跌部位大增,最終會化成股市及商品向上的「痛苦交易」。

美股相對歐股太貴 (圖表取自 Zero Hedge)
美股相對歐股太貴 (圖表取自 Zero Hedge)

具體來看,Hartnett 建議買進的標的,大多數是近期低迷的資產,如香港恒生、南韓 KOSPI、德國 DAX 指數,及歐盟銀行股。特別是考慮到美國股市相對於歐洲股市處於 70 年高點,購入歐股的時機正好。


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