〈觀察〉後市展望保守 台塑四寶填息路挑戰大

台塑四寶今年除息行情失靈。(鉅亨網資料照)
台塑四寶今年除息行情失靈。(鉅亨網資料照)

石化業第 3 季將邁入傳統旺季,不過,在烯烴新產能陸續開出下,加上貿易戰延續,市場仍抱持觀望態度,塑化產品報價承壓,台塑四寶今年第 3 季旺季力道恐受壓抑,拖累除息行情紛紛失靈,至今仍未能朝填息路邁進,今年要維持往年穩健填息的情況,恐不太容易。

台塑 (1301-TW) 第 3 季配合台塑化 (6505-TW) 歲修,整體開工率較第 2 季下滑,加上全球乙烯、丙烯等新增產能陸續開出,將使石化產品價格拉升不易,第 3 季雖進入石化旺季,有利下游去化庫存,但董事長林健男預估,在上述因素影響下,第 3 季營收將會下滑。

台化 (1326-TW) 副董事長洪福源則認為, 8 月開始進入旺季,且下半年都沒有大型定檢,營運可望逐季升溫,下半年將優於上半年,不過,他也坦言,旺季需求會增加,但今年看來不會「旺到過熱」,主因為下半年供給面增加,貿易戰延續,市場依舊保持觀望,產品價格不敢預期能大幅上漲。

台塑化在煉油業務方面,預估下半年油價將延續震盪走勢,惟成品油價格將上揚,帶動營收成長,不過,在烯烴業務方面,由於美國與華東烯烴新產能陸續開出,將使乙烯報價維持低檔,拖累烯烴事業利差空間。

在四寶中,南亞 (1303-TW) 相對樂觀看待第 3 季表現。由於目前南亞電子材料營收占比達 4 成,受惠電子材料進入需求旺季,加上化工業務方面,EG 下游持續去化庫存,且下半年中國聚酯新產能陸續開出,將有助庫存去化力道,價格也可望有所支撐,樂觀看待第 3 季營運將恢復成長動能。

雖然四寶第 3 季營收動能力道不一,但在股利收入挹注下,獲利預期都將較第 2 季成長。但由於美中貿易戰使市場需求動能疲弱,下半年變數仍多,也使市場保守看待四寶下半年展望,今年除息行情不如往年熱絡,填息力道仍待觀察。

從台塑四寶過去 8 年的除息表現來看,四寶在 30 天內完全填息的紀錄,台塑共有 6 次、南亞 5 次、台化 4 次、台塑化 5 次,其中,近 2 年僅台塑擁有 30 天內完全填息的紀錄,且均不到 20 天就成功完封,至於南亞則是去年未能成功填息。


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