〈分析〉拚經濟轉為首要任務 北京政府走回老路恐提高債務

應對經濟成長放緩 北京政府可能走回基礎建設老路(圖片:AFP)
應對經濟成長放緩 北京政府可能走回基礎建設老路(圖片:AFP)

隨著中國經濟成長放緩,一些分析師認為,北京政府可能會重回老路,利用更多的基礎設施和放鬆資產控制,來推升經濟。但在此同時,也將增加債務升高的擔憂。

中國週一 (15 日) 公布的 GDP 數據,今年第 2 季成長 6.2%,是至少 27 年來單季成長最慢的紀錄。

中國 GDP 所受的打擊,除了來自與美國的貿易緊張之外,中國內部也面臨許多挑戰,北京一直努力在減少對債務的依賴、刺激消費,提高民營企業取得貸款的能力。

但基於情勢發展不利,分析師預期,中國政府可能還是會推財政刺激,以推升經濟成長,其中一些政策會以推動基礎建設為主,但在此同時,也將增加借貸。

消費動力依然疲軟

經濟學人智庫 (EIU) 分析師 Dan Wang 表示,央行可能只會針對特定產業調整貨幣政策,最終仍靠財政政策主導,從成長動力來看,還是來自投資,因為消費仍然疲軟。

週一的數據顯示,6 月零售銷售年增 9.8%,但這主要來自發改委於今年 6 月推出鼓勵換新車政策,刺激汽車銷售年增 17.2% 所致。

為促進成長,中國政府政策鼓勵銀行貸款給民營企業。EIU 分析師 Wang 認為,儘管銀行在此整體貨款金額有所增加,但許多民營企業,特別是一些不具知名度的公司,仍難以取得融資,這使得影子銀行依然大行其道。民營企業仍舊依賴這些較少監管的非銀行實體,所提供的融資。

中國褐皮書調查顯示,非銀行貸款人借貸給企業的比例,攀升至 45%,高於 2018 年第 3 季的 21%。此一報告指出,在第 1 季向更多民營企業提供貸款後,銀行對貸款對象變得更為挑剔。

仍將依賴基礎建設

此外,在面臨諸多經濟逆風之下,分析師認為,政府的最佳選擇還是花在基礎建設之上。

工銀國際 (ICBC International) 本週報告中,首席經濟學家程實與資深經濟學家錢智俊表示,在財政方面,涉及建設債券和其他特殊政府債券的措施,可能會被添加到未來的政策中。此外,預計基礎設施在支持經濟方面的作用,也會有所加強。

發改會發言人孟瑋週二表示,今年上半年,發改會共批准 112 筆公司債,價值人民幣 3674.2 億元,年增 131%,這些債券的一些用途包括交通基礎設施建設、污水處理和工業園區開發。

經濟成長料成首要任務

一些人批評,北京在打擊債務方面走得過快,帶來了經濟放緩及熊市,如今政策重點恐已明顯轉向,以推動成長為主。

麥格理 (Macquarie) 首席中國經濟學家 Larry Hu 在週一發布的報告指出,預計今年第 4 季刺激政策升級,決策者將把經濟成長做為首要任務。屆時,預計政府將降低利率以支持房地產,放鬆監管來提高基礎建設支出,並推出刺激耐久財的措施。

EIU 的 Dan Wang 同樣認為,預計今年下半年房地產市場的控制將大幅放寬,特別在北京、上海等主要城市以外的地區。


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