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〈分析〉股市+科創板 帶起中國證券業春天

圖:AFP
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截至 4 月 10 日,中國上市券商已有 33 家公布 3 月份業績,淨利合計達人民幣 147 億元,年增 48%,月增 60%,單月合計淨利創下 15 年 5 月以來新高。其中,西南證券、方正證券、太平洋、東吳證券、國泰君安業績超出市場預期。

這 33 家上市券商 3 月營收達人民幣 296 億元,年增 47%,月增 49%。而第一季累計營收合計人民幣 673 億元,年增 48%;第一季累計淨利合計人民幣 302 億元,年增 66%。

表:中國主要券商今年第一季業績,鉅亨網彙整製表
表: 中國主要券商今年第一季業績, 鉅亨網彙整製表

業績告捷三要素:市況好、經紀及兩融佳、投行業務增

3 月份中國券商維持佳績,主要受益於,第一,股市市場持續走揚,帶動券商自營業務投資收益大幅成長。

3 月份上證綜指上漲 5.1%、滬深 300 指數則上漲 5.5%、創業板指大漲 10.3%,三大指數分別比去年同期增加 7.9 個百分點、8.6 個百分點、1.9 個百分點。

圖:wind
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第二,市場交易熱絡,融資交易增溫,日成交額破兆人民幣盛況屢見不鮮,帶動證券經紀與兩融業務收入成長。

從日均成交金額來看,3 月份達人民幣 9285 億元,年增 83%,月增 48%。同時,A 股日均股票周轉率提升至 2%,比 18 年大幅提升 1.1 個百分點。

圖:wind
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至於兩融餘額方面,3 月份日均兩融餘額達人民幣 8834 億元,年減 12%,月增 17%,融資融券交易額比重提升至 10% 以上,顯示在 A 股回溫的氛圍下,散戶利用信用交易意願增強。

圖:wind
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此外,4 月份滬深兩地市場日均成交金額再創今年新高,達到人民幣 9874 億元,月增 12%。今年至今,滬深兩市日均成交金額達人民幣 6229 億元,年增 66%。

第三,券商投行業務如 IPO、上市企業增資,債券承銷等,表現相對優於去年,其中,IPO 與企業增資承銷金額分別為人民幣 87 億、人民幣 152 億,IPO 部份年增 102%,月增 119%,企業增資承銷年增 - 74%,月增 - 48%。

圖:wind
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而受到利率位於低檔,債券承銷也明顯熱絡起來,3 月份債券承銷規模達人民幣 8558 億元,年增 97%。

同時,隨著未來申請科創板企業一一上市,IPO、併購重整,及增資需求等因素帶動下,今年投行業務有機會比去年大幅成長。

截至 4 月 9 日,科創板已累計受理企業 52 家,中信建投、中信證券各占 7 家,並列產業第一。

券商業績可望大豐收

今年中國政府為了支撐經濟成長,積極擴大財政支出,並採取更寬鬆貨幣及財政政策、中美貿易磨擦有機會緩和、MSCI 擴大納入 A 股權重、歐美央行轉向實施寬鬆貨幣政策,促使資金流向新興市場,及中國金融市場更為開放等諸多因素刺激下,A 股投資氣氛已較去年明顯不同。

而 A 股回溫,成交量持續放大,配合金融改革政策發展,再加上去年證券業市況逐月下滑所產生的低基期效應,將促使今年中國券商業績有機會逐月增溫。

不過,短期中國股市仍是存有風險,最大風險就是中美貿易談判出現意外,一旦發生不如預期的發展,所引發的失望性賣壓,加上後續觀望氣氛導致量縮,對於券商業績將產生不利衝擊。


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