韓元第4季表現雖差 但債市公牛仍昂首闊步前進

儘管南韓股市近半年來跌幅重達 10%，但同一期間投資南韓債券，回報率卻是亞洲新興市場中表現第二佳，且未來一周外資可能有更多的理由購債。

在今年新興市場資產的拋售潮下，南韓債市成為避風港，從全球基金中流入 456 億美元，儘管南韓央行 11 月為今年首次升息，但依然未能阻止外資購債，不過，在外資的流出下，韓元則成為第四季亞洲貨幣中表現最差的貨幣，和韓債的表現剛好相反。

這是因為該國的經濟前景仍然不明朗，任何額外的升息都不是穩定的，匯率市場對實際上的升息溢價可能會下調。

由於對世界經濟成長的擔憂，南韓債券也受益於全球投資轉向支持固定收益，自 6 月底以來，債券回報率為 4.2％。

KB Securities 固定收益策略師 Kim Sanghoon 表示，今年外資購買南韓債券，主要考量該國高信用評等和經常帳戶盈餘，新的一年這些因素不變，預期外資仍將持續購債。

匯豐控股日前也表示，由於金融市場的波動性增加，明年南韓債券明年可能成為投資人資產的避風港。

據彭博編制的數據，南韓今年國際總計發債額成長 6%，達到 348 億美元，創下自 2012 年以來的最高水平，新韓銀行和現代資本服務公司為 2018 年最大的發行機構之一。

如果韓國製造業和非製造業商業調查數據近期延續下跌趨勢，即將公布的 12 月數據若跌至 2017 年初以來的最低水平，可能會提振債券多頭。

就在幾天前，南韓財政部長洪楠基和央行行長李柱烈才表示，明年經濟狀況將不會好轉，在投資和就業不景氣下，外部不確定性仍然很高。

但並非所有人都對債務前景持樂觀態度，對 Kyobo Securities 固定收益分析師 Paik Yoon-min 來說，目前南韓債券正處於超買，考慮到明年經濟放緩的情緒，南韓債券的殖利率可能將上升。