聯準會升息使台灣難留外資 台積電遭投行降評

台積電。(圖:AFP)
台積電。(圖:AFP)

聯昌國際銀行 (CIMB) 在 12 日的報告中指出,由於美國聯準會 (Fed) 持續升息,使美國與台灣的政策利率利差擴大,投資台股相對不具吸引力,將導致外資出走,連帶影響台積電 (2330-TW) 表現,因此調降其目標價格與評級。

聯昌國際銀行下修台積電的目標價格,由每股新台幣 223 元調降至新台幣 211 元,15 日該公司收盤價為每股新台幣 230.50 元,走跌 2.74%。該銀行亦將台積電的評級從持有 (Hold) 下修至減持 (Reduce)。

台積點股價日線走勢圖
台積點股價日線走勢圖

聯準會於 9 月 27 日升息 1 碼,將聯邦基金利率上調至 2.0%-2.25% 區間,今年以來已升息 75 個基點,市場參與者預計聯準會將在 12 月再度升息 1 碼。且日前聯準會主席鮑爾表示,美國離達到自然利率還有一段路要走,暗示將維持逐步升息步伐。

同一時間,台灣央行宣布利率「連 9 凍」,重貼現率為 1.375%、擔保放款融通利率 1.75%、短期融通利率 3.625%。今年美國 GDP 增長預期比台灣 GDP 增長高出 1.45%,使聯準會和台灣央行有著不同的政策。

聯昌國際銀行指出,在美國與台灣的政策利率利差持續擴大之下,外資投資台股的機會成本增加,舉例來說,相較於美債,台灣資產變得較不具吸引力,促使外資流出,聯準會升息亦造成台幣貶值。

聯昌國際銀行認為,聯準會終結寬鬆政策時代,加快縮減資產表速度,以及持續升息的政策,將對台股造成威脅,台積電佔台股大盤比重約 20%,因此兩者間表現息息相關。

外資出逃除了影響台股整體走勢之外,台積電也深受其害,該公司的外資持股率高達近 78%。同一時間,台積電的盈收預期將放緩,聯昌國際銀行預測 2018 年財年台積電帳面價值增長率為 11%,2018 年財年為 17%。

該公司認為台積電未來 12 個月的本益比 (P/E) 和股價淨值比 (P/B) 將走低。

(左) 台積電本益比 vs. 股本回報率 (右) 股價淨值比 vs. 股本回報率
(左) 台積電本益比 vs. 股本回報率 (右) 股價淨值比 vs. 股本回報率

然而,聯昌國際銀行表示,若 7 奈米晶片的需求高於預期,且帶來良好毛利表現,台積電股價有望攀升,Micro LED 將是營收增長的另一動力。

通常晶片庫存在此季節相對處於高水平,該行業進行補貨的速度亦對台積電股價有所影響,若消耗庫存的速度比預期中慢,台積電近期的營收增長將面臨下行風險。


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