中國經濟成長北弱南強 成官方控制債務新難題

中國各省經濟成長不均 (圖:AFP)
中國各省經濟成長不均 (圖:AFP)

過去三年來,中國經濟成長穩定在 6.7%-6.9% 之間波動。不過,細看中國 31 個地區彼此差異卻是相當大,以今年上半年為例,東北吉林的經濟成長率僅 2.5%,反觀貴州卻高達 10%。

以這張地圖來看,可明顯感覺出北方發展停滯,反觀南方卻是蓬勃發展。這樣明顯的發展分期,也讓中國官方難以用一刀切的政策來控制國內債務,畢竟內蒙古需要的刺激措施,可能會讓上海等繁榮地區的貸款過多。

圖自彭博
圖自彭博

儘管如此,中國政府積極削減債務政策,影響力依舊在全國範圍內發酵。以今年上半年投資為例,成長速度創下 20 年來新低,主要就是地方政府被迫遏制債務。彭博經濟學家萬千表示,地圖上所顯示的中國北方多數是紅色,主要是這些省份的民間經濟低迷,以及對重工業嚴重依賴所致。

摩根士丹利首席中國經濟學家刑自強表示,過去依靠國家主導基礎設施支出的地區,受去槓桿措施的傷害更大。他表示,因此中國高層正在調整債務控制的步伐,下半年可望看到社會融資總額的擴張趨於穩定。

以中國國家統計局公布上半年各地區成長數據來看,儘管各省之間的差距慢慢有所縮小,但差距依舊存在。以貴州為例,靠著大數據產業家持,上半年成長速度高達 10%,高居全國之冠。反觀東北的吉林省,則以 2.5% 敬陪末座。

至於以往的成長指標重慶,也因為製造業趨緩,成長速度降到 6.5%,比去年同期降了四個百分點,跌落到全國排名後端。曾在 2010 年和 2013 年排名第一的天津,成長率僅 3.4%,排名幾乎吊車尾。

海通證券指出,重慶的前車之鑑對於全國其他省份的一大警示:「由於金融壓力顯現,財政支出放緩,投資難以維持先前的快速成長」,只要地方政府無法再大舉投入資金,以往投資帶動的成長模式將面臨挑戰。

值得注意的是,隨著中美貿易戰越趨白熱化,出口導向型的省份也可能受到波及,以沿海省份最可能受重傷。不過像廣東、上海和浙江等地區,因債務比例較低,還有大量深具活力的民間企業,經濟彈性會相對較強。


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