中國經濟成長北弱南強 成官方控制債務新難題

過去三年來，中國經濟成長穩定在 6.7%-6.9% 之間波動。不過，細看中國 31 個地區彼此差異卻是相當大，以今年上半年為例，東北吉林的經濟成長率僅 2.5%，反觀貴州卻高達 10%。

以這張地圖來看，可明顯感覺出北方發展停滯，反觀南方卻是蓬勃發展。這樣明顯的發展分期，也讓中國官方難以用一刀切的政策來控制國內債務，畢竟內蒙古需要的刺激措施，可能會讓上海等繁榮地區的貸款過多。

儘管如此，中國政府積極削減債務政策，影響力依舊在全國範圍內發酵。以今年上半年投資為例，成長速度創下 20 年來新低，主要就是地方政府被迫遏制債務。彭博經濟學家萬千表示，地圖上所顯示的中國北方多數是紅色，主要是這些省份的民間經濟低迷，以及對重工業嚴重依賴所致。

摩根士丹利首席中國經濟學家刑自強表示，過去依靠國家主導基礎設施支出的地區，受去槓桿措施的傷害更大。他表示，因此中國高層正在調整債務控制的步伐，下半年可望看到社會融資總額的擴張趨於穩定。

以中國國家統計局公布上半年各地區成長數據來看，儘管各省之間的差距慢慢有所縮小，但差距依舊存在。以貴州為例，靠著大數據產業家持，上半年成長速度高達 10%，高居全國之冠。反觀東北的吉林省，則以 2.5% 敬陪末座。

至於以往的成長指標重慶，也因為製造業趨緩，成長速度降到 6.5%，比去年同期降了四個百分點，跌落到全國排名後端。曾在 2010 年和 2013 年排名第一的天津，成長率僅 3.4%，排名幾乎吊車尾。

海通證券指出，重慶的前車之鑑對於全國其他省份的一大警示：「由於金融壓力顯現，財政支出放緩，投資難以維持先前的快速成長」，只要地方政府無法再大舉投入資金，以往投資帶動的成長模式將面臨挑戰。

值得注意的是，隨著中美貿易戰越趨白熱化，出口導向型的省份也可能受到波及，以沿海省份最可能受重傷。不過像廣東、上海和浙江等地區，因債務比例較低，還有大量深具活力的民間企業，經濟彈性會相對較強。