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美股

高盛警告:風險調整後收益正快速下降 對成長前景擔憂

鉅亨網編譯黃意文 2018-03-20 12:55

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近兩個月的美股表現不如1月份時亮眼

《彭博社》報導,由於看空美債市場的投資者尚未完全出動,而二月份股市大跌,高盛分析師週一 (19 日) 表示,投資人最好趕快習慣於大幅減低的回報,甚至高盛分析師還警告,更高的波動將會導致股票收益下降,而債券則失去對沖的效用,認為各類資產投資組合的風險調整後收益,正快速下降。

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各種資產的投資組合的風險調整後收益正快速下降

從升息到成長放緩,風險正在加倍,這使得那些依賴傳統「股債組合」的投資者,曝露更多風險,這些股債資產曾經是相互平衡狀態,但現在卻一起走跌。

再舉一個基金投資組合的實例來看,DFA Global Allocation 60/40 股債配比的產品組合,正展現了此轉變。

如下圖所示,去年股票和債券之間的溫和關聯性,以及無法阻擋的牛市,使得 DFA Global Allocation 60/40 股債配比基金的 30 天波動率,一度降至 2.5%的歷史低點,現在,實現價格波動率卻高達 11.6%。

傳統股債綜合的投資組合 波動正在增加
DFA Global Allocation 60/40 股債配比之投資組合,波動正在增加

展望後市,高盛建議購買股票而不是債券型商品,但即使是股票,也應謹慎對待,若經濟成長不如預期,收益可能會一起下降。

摩根大通上週曾警告,美國經濟正處於「中期週期的黃昏」,投資者應該為經濟衰退有所準備,儘管現階段摩根大通策略師認為,還不需要退出股票市場。

匯豐控股也發出警告,由 Pierre Blanchet 帶領的策略師本月寫道:「市場已經進入了一個轉型階段,風險調整後收益降低了,但目前還沒有進入新的體系。」

高盛策略師寫道:「當經濟成長依然強勁時,我們會建議持續投資股票風險和『逢低買進』,而當成交量不高時,我們會建議購入小額的對沖基金,以防止升息或增長面臨問題。」

無論市場走向如何,2018 年的風險調整後收益,相對於今年稍早時候,會略有下滑。高盛的警告與華爾街產生共識,對市場的成長前景感到擔憂。

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