亞幣總想貶值 彭博:出口與匯率關係確存在 中印受影響最大

美國要向進口鋼鋁課稅(圖:AFP)
美國要向進口鋼鋁課稅(圖:AFP)

亞洲經濟體大多不希望自身貨幣走得太強,以免影響出口。據彭博經濟學家 Tamara Henderso 研究,出口與匯率的關聯度確實存在,尤以中國及印度所受影響最大。

據《彭博》報導,Henderso 的研究顯示,截至 2017 年的十年中,印度的出口和匯率之間的相關程度最高,其次是中國、馬來西亞和日本。新加坡是個異數,當新元走強時,出口反而表現得更好。

各國出口與匯率的相關程度(圖表取自彭博)
各國出口與匯率的相關程度 (圖表取自彭博)

由圖表來看,印度對匯率的依賴一直存在,而且比例最高,中國接近 - 0.6,其後為日本及馬來西亞,亞洲國家貨幣匯率與出口的相關度,平均為 -0.4。另一方面,再往前 10 年,即截至 2007 年止的 10 年,匯率與出口的負相關較沒有那麼明顯,例如台灣、印尼及中國,儘管貨幣走強,出口也在提升。

另一方面,在負相關明顯的情況下,愈依賴出口的地區,勢必對貨幣升值更為憂心。馬來西亞、泰國及新加坡等國家,出口占國內生產毛額的一半以上。Henderson 認為,新加坡由於多數的出口是再輸出貿易,因此讓貨幣的彈性較大。

Henderson 表示,政策制定者會傾向保持貨幣較貿易對手更具競爭力,所以當貨幣強勢時,易介入操作。

對亞洲國家來說,美元 2017 年的弱勢,已經讓各政府備感壓力,而展望 2018 年,美國川普政府將保護主義落實為行動,美元也不見反彈,包括泰國、南韓政府均多次表達憂心。

亞幣相較貿易對手的表現(圖表取自彭博)
亞幣相較貿易對手的表現 (圖表取自彭博)

根據國際清算銀行的數據,在截至 1 月的 1 年中,亞洲貨幣以馬來西亞令吉漲幅最高,菲律賓披索和印尼盧比跌幅最大,也成為觀察的後續出口的指標。


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