摩根大通:iPhone需求低迷之際,「蘋果股」下跌的日子還在後面——1月24日海外脫水研報
鉅亨網新聞中心 2018-01-25 08:37
中國影業紅利下,這家公司值得關注
(摩根士丹利)
1、2017 年中國電影占票房總收入的 54%,由於二三線城市中國電影市場的擴張,預計到 2020 年相關貢獻將達到 60%。但需要引起注意的是 IMAX 在中國電影的市場市佔率僅為 1.4%(外國電影為 6-7%)。
2、預計中國電影票房在 2018 年增長 80% 將成為市場的一大驚喜,而中國 2018 農曆新年的到來將是近期的潛在催化劑。
3、多電影策略大大降低了 I MAX 中國的市場風險。相比於之前只發布一部電影,公司最近採用多電影策略——同時發布 2-3 部電影,這大大降低了電影不能符合觀眾偏好的風險。
4、同時預計公司的中國電影市場市佔率將從 2017 年的 1.4% 上升到 2020 年的 2.6%。且由於業績連續兩年低於市場預期,投資者對公司的長期單屏票房前景過於悲觀,而預計 2018 年開始單屏票房將趨於穩定。
5、由於公司現金流保持強勁,屏幕的擴張速度放緩,預計管理層在 2018 年開始之際將支付 50% 的股息,目前鑒於股價走勢較弱,管理層可能提前公布相關分配方案。
6、公司目前的估值並沒有包含「中國電影」的上升潛力。鑒於公司的票價為 50-60 元(市場平均 30-35 元),入座率可與行業持平,目前 30 元的目標價仍較為保守。
摩根士丹利投資建議:
IMAX 中國(1970.HK) 評級:增持
目標價:30 港元
不要低估以太幣對於礦機股的提振
(摩根大通)
1、以太坊價格大幅上漲推動挖礦活動的 GPU 需求強勁增長。以太坊的價格從之前 10 月份報告時的 293 美元一度上漲到 1200 美元,很大程度的促進了挖礦活動的增加。數據顯示,10 月以來,挖礦帶來的相關利潤增加了 200%。
2、當前收入業績相比 10 月份有大幅的提升。每個 GPU 每天的收入從 10 月份的 1.26 美元上漲到現在的 2.46 美元。同時,4 季度的硬體收入至少超出 3 季度 50%。晶片的短缺也導致價格上漲,對遊戲業務收入產生了積極的影響。
3、數位貨幣算法難度的加強將使 4 季度相關顯卡的收入達到 3.75 億美元,全年挖礦業務收入達到 10 億美元。
4、仍然認為 AMD 公司是相關領域的市場領導者,但最近產品的短缺將使得部分市場市佔率轉向英偉達。
5、且當前的經濟水平足以支撐未來需求的增加,預計今年 1 季度的業績表現將好於 4 季度。但預計數位貨幣向權益證明的過度將帶來一定的「逆風」。
6、提高對 AMD 和英偉達的收入估計。預計 AMD 2018 年的收入將達到 58.7 美元,每股盈利達到 0.35 美元,而英偉達分別為 96 億美元和 4.29 美元。
摩根士丹利投資建議:
AMD 評級:減持 目標價:8 美元
NVDA 評級:持有 目標價:222 美元
為什麼你該買入中國生物醫藥股
(摩根大通)
1、摩根大通認為中國生物醫藥業將面臨整體性的行業利多,預計相關公司的股價將進一步上漲。
2、在驅動因素方面,2014-2020 年之間將迎來藥物專利到期潮,這將推動相關仿製藥行業迎來高速增長。
3、同時相關的補貼政策也利多相關的生物醫藥行業。政府醫保範圍的擴大也將利多相關的生物醫藥板塊。
4、投資研發的持續性投入。2017 年在研發上的持續性投入將利多 2018-2020 年之間營收增長。
5、具體個股方面,三生製藥、金斯瑞生物科技、中國生物製藥、藥明生物是摩根大通主要推薦的港股。
6、三生製藥擁有相關一系列的生物醫藥股組合,公司 2 個關鍵的核心藥物(占公司總銷售的 50%)被納入 2017 年的 NDRL。
金斯瑞生物科技則是公司領先的生物醫藥開發商,公司的同時與強生聯合開發基於 CAR-T 治療多發性骨髓瘤。
中國生物製藥擁有一系列的創新性藥物,公司擁有超過 10000 人的銷售團隊。
藥明製藥則是中國領先的 CDMO,公司許多臨床前合約,隨著時間的推移可以導致更大的商業合約。
摩根大通投資建議買入:
三生製藥 (1530.HK)
目標價格 20 港元
金斯瑞生物科技 (1548.HK)
目標價格 27 港元
中國生物製藥 (1177.HK)
目標價格 21 港元
藥明生物 (2269.HK)
目標價格 55 港元
「蘋果股」下跌的日子還在後面
(摩根大通)
1、最近的更多的跡象顯示 iPhone X 的訂單十分疲弱。摩根大通預計 iPhone X 的訂單將季度下跌 50%,這個下跌幅度要遠高於 iPhone 8/8+。
2、摩根大通預計這種走弱的趨勢將在 18 年上半年繼續持續。
3、之前摩根大通下調了蘋果產業鏈的評級(去年 9 月中旬左右),主要基於三點理由:1、市場對於 iPhone X 的高預期已經基本上反映在公司的股價中;2、考慮到相關設計較少的變化,2018 年 iPhone 不太可能獲得持續性的增長,
4、預計 iPhone X 的上游組件會在 5 月份停止生產,而新的 iPhone 組件可能會在 6 月下旬開始生產。
5、雖然自去年 9 月以來,相關的蘋果產業鏈股已經跑輸 SOXX(iShare 安碩費城交易所半導體 ETF)24%(大力光電和鴻海是例外),摩根大通預計相關的營收預估削減可能還沒有完成。
6、對於具體產業鏈個股看法方面,摩根大通認為雖然 4 季度 iPhone X 的產業鏈股營收反彈,但相關的需求惡化的非常迅速。摩根大通下調相關產業鏈股第一季的預期,同時削減相關全年預測及目標價格。
7、雖然從長期的角度,相關的產業鏈股具備增長的潛力,但考慮到相關利空可能會持續今年上半年(高端 iPhone 增長飽和),相關的下挫可能還將繼續。
摩根大通投資建議:
鴻海(2317.TW)
評級:增持下調至中性
可成(2474.TW)
評級:增持下調至中性
LG Innotek(011070.KS)
評級:增持下調至中性
索尼(6758.T)
評級:增持下調至中性
美律(2439.TW)
評級:增持
村田(6981.T)
評級:增持
穩懋半導體(3105.TWO)
評級:增持
台郡(6269.tw)
評級:增持
和碩(4938.TW)
評級:增持
聯發科(2454.TW)
評級:增持
台積電(2330.TW)
評級:增持
舜宇光學(2382.HK)
評級:增持
AAC(2018.HK)
評級:增持
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