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中國升息之辯:聯準會帶着全球升息 跟還是不跟?

鉅亨網新聞中心 2017-12-14 17:10

摘要:聯準會升息如約而至,明年預計總共將升息三次。面對 2018 年全球同步升息預期,中國要跟嗎?正方認為,未來恐有資本外流和人民幣貶值壓力,而反方則表示目前國內市場利率過高,不應升息。

如市場預期,今天凌晨結束的聯準會 12 月貨幣政策會議決定,將聯邦基金目標利率區間由 1.0%-1.25% 上調到 1.25%-1.50%。至此聯準會今年共三次升息,符合聯儲此前預期。在縮減資產負債表(縮表)方面,聯準會將按計劃於明年 1 月將月度縮減規模增加到 200 億美元。

會後公布的聯儲官員預測未來利率變化的點陣圖顯示,相對多數(六位)聯準會官員預期,明年利率為 2%-2.5%,這意味著,若每次升息 25 基點,明年將總共升息三次。

聯準會升息如期而至,中國會緊跟升息步伐嗎?圍繞着這個問題,市場人士展開了激烈辯論。

贊同跟隨升息的市場人士認為,中國升息主要從外因和內因兩方面來考慮。外因方面,美國稅改可能導致中國資本外流,人民幣貶值壓力增大;從內因看,中國目前實質利率處於全球低位,仍有上升空間。

在升息時點上,正方觀點也持有不同看法,有人認為應該立即跟隨升息,有人則表示 2018 年才是升息時點。

  • 中信證券明明研究團隊認為,此次聯準會 12 月升息符合此前市場預期,但美國稅改導致在華投資的美國企業回流,同時吸引中資企業赴美投資,可能對我國資本流動產生負面影響,人民幣貶值壓力增大,因此中信認為,本次跟隨升息具有一定的必要性。

 

  • 摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強在 11 月發布的《2018 中國經濟展望暨藍皮書更新》中預計,中國央行會在 2018 年第三季和 2019 年第一季分別升息一次。大摩早前就對華爾街見聞表示,中國實質利率處於全球低位、仍有很大上升空間。大摩亞洲區首席金融分析師徐然表示,中國市場利率的適度上浮對於引導合理信貸增長、促進實體經濟發展是一項重大利多。

 

  • 中泰證券首席經濟學家李迅雷認為,2018 年聯準會若升息三次,會給我國央行帶來升息壓力。預計今年央行不會升息,但如果 2018 年聯準會升息次數達到 3 次,則央行上調基準利率的概率會大大提高。2018 年美元趨強,對現有的人民幣匯率還是利率水平都將成為現實的壓力;此外,在明年經濟增速回落的趨勢下,被動升息也是對央行貨幣政策獨立性的挑戰。

 

  • 蘇寧金融研究院則認為,2018 年全球同步升息的預期日漸強烈,助推中國升息有四個基本面因素:第一,經濟基本面健康,實體經濟增長較為強勁;第二,PPI 持續超預期上漲,CPI 處於溫和通膨階段;第三,企業盈利增長有助於承受升息壓力;第四,全球貨幣政策同步收緊的趨勢正在來臨。

而不贊成升息的反方主要認為,目前中國金融市場利率已經高企,不主張對基準利率存貸款利率升息,人民幣對美元貶值壓力已大幅減小等原因,因此沒必要跟隨美國升息。

  • 央行調查統計司前司長盛松成在「華爾街見聞 2018 全球最佳投資機會」峰會上表示,目前中國金融市場利率已經相當高了,不主張對基準利率存貸款利率升息。美國稅改和聯準會縮表等事件對中國的影響可控,資本外流壓力總體可控,人民幣短期承壓可控,長期來看還是升值的。盛松成還提到,貨幣政策應該以不變應萬變,不緊不松,建議貨幣政策延續下去。

 

  • 海通證券首席經濟學家姜超認為,短期來看,中國央行跟隨美國升息的必要性並不大。當前人民幣對美元貶值壓力已大幅減小,央行對人民幣匯率波動容忍度在提高,中美利差也處於歷史高位。而從內部看,央行控制基礎貨幣增量的情況下,金融市場利率已大幅走高,央行上調逆回購等短端利率會加劇金融市場的緊張和調整,弊大於利。隨著去槓桿的推進,國內金融市場利率已大幅走高,實體貸款利率也在緩慢上浮,再加上房地產市場的降溫會對經濟構成一定的下行壓力,上調存貸款基準利率會進一步推升銀行負債端成本,加劇金融市場的震盪和實體經濟的下行壓力。

 

  • 中信建投證券宏觀固收首席分析師黃文濤表示,近期中國央行跟隨聯準會升息的可能性較低。一方面,隨著匯率貶值壓力緩解,我國貨幣政策獨立性增強,目前並不需要繼續跟隨聯準會升息而被動升息;另一方面,在年底流動性趨緊的情況下,央行升息也會對市場造成一定的衝擊。

『新聞來源/華爾街見聞』






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