FED再次升息，下個贏家在哪？

如市場預期，聯準會 12 月貨幣政策會議決定，將聯邦基金目標利率區間由 1.0%-1.25% 上調到 1.25%-1.50%。至此聯準會今年共三次升息，符合聯準會預期。聯準會官員預期明年將升息三次。今年 9 月公布的上次聯準會官員預測中值同樣顯示，明年升息三次。

新聞來源: 鉅亨網 2017-12-14

美國聯準會如市場預期宣佈升息，但投資人依然低估明年聯準會升息幅度（聯準會預期明年升息三次，但根據聯邦利率期貨，投資人只認為會升息兩次），因此，無論是美元或美國公債價格都無太大變化。鉅亨基金交易平台建議投資人不要低估聯準會升息的決心，投資風格及類股都可能於明年發生輪動，投資佈局要趁早。

1. 勞動市場健康，薪資成長準備加速

勞動市場緊繃，薪資增速將加快

此次聯準會會後聲明中刪除勞動市場將進一步有所加強的字眼，只提及勞動市場已經有所加強，顯示美國勞動市場已經非常緊繃，失業率進一步下降空間有限。從 1990 年以來，美國失業率與薪資成長密切相關，當失業率由 4% 至 6% 的區間降到 4% 以下時，平均薪資年增率也從 3% 跳升至 4.2%。如今美國失業率僅 4.1%，若按照聯準會預估，明年底美國失業率將來到 4% 之下，更高的薪資年增率也可望推升低迷已久的美國物價年增率。

2. 升息速度若加快，實質利率將反轉

美國聯邦利率逼近物價年增率

緊繃的勞動市場與更高的薪資年增率，是聯準會升息的最大信心來源。從上圖可看出，升息前半段時，為了維持景氣熱絡及刺激經濟成長，聯準會升息速度緩慢，聯邦利率也往往低於物價年增率；但隨著物價上漲壓力增加，逼迫聯準會透過更快升息來壓抑物價成長，聯邦利率開始超越物價年增率，並造成實質利率由負轉正（實質利率為聯邦利率減去物價年增率）。根據此次會後聲明，2018 年預期聯邦利率與物價年增率分別為 2.1% 及 1.9%，代表聯準會預期實質利率將於明年轉正，鉅亨交易平台建議投資人別忽略此重大訊號。

3. 股價相對便宜，現在仍是買點

實質利率反轉，將開啟類股輪動

回顧 1990 年以來的實質利率與股價的變化，當實質利率介於 - 2% 至 0% 之間時，美國小型類股表現優於大型類股，未來一年平均上漲 14.6%，而各產業中，科技及非必需消費類股則力壓群雄，一年後分別平均上漲 13.6% 及 12.5%。但若實質利率升高至 0% 至 2% 區間時，儘管小型類股依然領先大型類股，但兩者平均報酬都降低，而產業龍頭則變成非必需消費、金融及原物料類股。目前美國實質利率為 - 0.7%，離 0% 的門檻越來越接近，加上稅改對科技類股帶來的好處較少，類股輪動恐加速進行。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

看好內需，小型股找買點

無論美國實質利率維持目前的 - 2% 至 0% 或升高至 0% 至 2% 區間，美國小型股表現都優於大型股或其他產業股，加上美國內需強勁，較不受美元走強影響的小型股，是投資人佈局美國的好選擇。

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