美股大跌就在眼前？分析師：看不到構成熊市的要素存在

美股距離上次的熊市已經非常多年，儘管目前位在紀錄高點，也有許多潛在的下跌風險，讓投資人十分憂心，不過有分析師認為，考慮到熊市的構成條件，短期內投資人不需擔心「熊出沒」的危險。

據《Market Watch》報導，Richard Bernstein Advisors 執行長 Richard Bernstein 指出，過去歷史上熊市出現，有多項因素會伴隨出現，但目前市場環境見不到這些因素存在。

Bernstein 表示，這並不代表短期內不會見到修正，而且未來回報也許會不及過去 10 年平均，但要連跌多年，看到 20% 的跌幅，也不至於發生。

他強調，首先，構成熊市的原因是基本面因素，而不是政治因素。地緣政治緊張及政策不確定性，只是增加短期波動，但目前的基本面很強。在熊市中，企業的利潤下滑，但目前企業在全球的利潤都在上升。

根據 FactSet 數據，標普 500 企業公布的財報，平均獲利成長 6.73%，銷售增長 4.96%，超過 7 成的企業，獲利都超過預期，這也讓市場近期上漲。

第 2 個帶來熊市的因素是流動性。當熊市來臨，市場撤出過多的流動性，但現在的情況並非如此。

Bernstein 說，雖然美國已經在升息、縮表，但並非全球央行都這麼做，部分國家還在繼續購債，增加市場流動性，這些作法能緩解流動性問題。

另一種帶來熊市的因素，在股市估值過高。在這裡常被引用的，是諾貝爾經濟學獎得主、美國耶魯大學經濟學教授席勒 (Robert Shiller) 所提出的，經景氣循環調整之本益比 (CAPE)，這個數值現在已經超過 30，幾乎是 1881 年以來平均水準的兩倍。

但 Bernstein 認為，如果考慮當前利率環境，也進行調整，那麼本益比其實沒有那麼高，預期的回報率還在 8-10% 之間。

最終他認為，無論是投資者還是企業，對市場都沒有顯得過度樂觀。這符合高盛最近的說法，高盛表示，投資人並未極度興奮，長期衰退即將開始的可能性不大。